笔者认为目前的铜市已经不是牛市，由于在目前的高位上实货的流通已经不复存在，至少牛市的生命力已经因为价格过高而紧张地克制着现实消耗性买盘的出现，工厂的下流产品价格几乎已经等同于原材料的价格，产品定价失去能力之后，很多中小型的铜产品加工厂已经开始大幅地减少产能。当然很多国外的分析机构认为铜目前的高价还不足以引发替换消耗品的出现，但是中国的铜加工业技术含量自己就很低，其产品的定价能力远不如西方。即使西方制造业很大程度上已经流向类似于中国如许的发展中国家，除非劳动力成本上相比于西方具有上风之外，中国的产品在当前完全失去的获利能力。虽然我们看到今年1－10月份中国的铜半制品发货量足以构成今年铜的现实消耗增加高达22%，但是目前来看，在往后的相称长时间里，铜的半制品发货量将会剧烈降落，因此以曩昔近10年的外观消耗数据在历史高价位上来推断中国铜需求的增加推这种同比关系来作为依据的话显然是错误的。
目前铜市所在的交易区间里的买卖关系其实绝大部份都来自于谋利力量，尽管谋利者或者对冲基金可能与其它金融衍生品之间存在肯定的对冲机制，因而引发在相干商品上的买入，但是这种买入或者所谓的需求与现实消耗无关，纯粹是一种只会人为地抬高价格，增长现实需求领域中消耗者的价格负担，如今的买铜人绝大多数都不是用铜人，所以牛市氛围其实在缺少实物流通过程的情况下已经面临死亡。而同时在对暴利，生产商和专业贸易商不绝地在开始针对上远期的保值抛空，随着基金持有的多头部位越来越重大，一方面在赓续地给生产商提供高位保值的机会，另一方面使基金所面对的对手相对产业来说越来越复杂。这种与现实流通领域有必然联系的基金对手，所进行的交易都是中长线的，因此在历史性高位上止损性能越来越差，基金在三个月期的时间段里运动，而保值重要侧重于中远期，因此一旦价格在基金过于重大的多头部位出现较为集中的退场时，三个月期时间阶段的市场容量就显得十分地狭小，因此每每会引发象10月份所出现的暴跌。
当然最近COMEX12月主力合约向明年三月份迁仓的过程中，我们看到基金相对远期继承持有多头部位的决心仍然十分地强烈，基金甚至不隐讳在高位上将其多头部位挪向远期，并且在迁仓过程中赓续地增长其相对三月合约的多头持仓部位。当然目前从COMEX来看，基金多头部位的持有量并没有超越10月份时的水平，但是离10月份时的总持仓量只有8000手左右的空间。而铝市场虽然近期价格处于上扬势头，但是其总持仓量已经超过了10月份时的水平，甚至已经超过了铝价今年的最高持仓水平。基金对金属的买入爱好在铝和铜上面体现到了一种极致的状况。假如说10月份铜价和铝价一度出现的暴跌完全是由于基金的多头平仓所造成的话，目前再出现这种暴跌的市场机制也已经形成，相对10月份来说，铝和铜市场的基本面都没有改变，而铜市外观上所出现的交易所库存降落背后并不能袒护其铜市供需平衡在今年下半年逐步地向弥合供给缺口方向发展的事实。尽管铜的报告库存在降落，在高位上现货已经滞销的情况下，铜市场上的大量谋利性多头部位的最终退场体例始终是值得人们思考的。
明天是LME十二月期权的到期日，随着有将近13000手左右的看涨期权成为获利的多头部位，笔者认为重要照旧看两个方面是否会出现对市场不利的转变：首先是累计的获利多头部位数据重大，是否会引发短期内的大量获利回吐，其次是12月期中目前所出现的技术性挤空是否会由于大量期权获利多头部位最终转化为12月第三个星期三到期的多头部位后与空头部位的对冲而缓解。笔者认为周三可能是价格剧烈震动后回落的一个时间点。 万 向 期 货