美国经济中近两年来始终困扰美元汇率的双赤字题目依然存在，且渐渐恶化。根据传统的国际收支理论，高额的经常贸易赤字将使市场、投资者预期美元货币汇率持续贬值，直至贸易逆差消散。所以美元汇率可能进一步贬值。美国当局放纵默许美元货币贬值，由于这客观上有助于加强美国制造业竞争能力，增长就业机会，拓展营业，同时打压以出口为主的欧、日经济，吻合美国经济利益。美元汇率贬值，导致包括铜在内的全球以美元计价大宗商品价格上涨。理论上，美元货币贬值幅度，即相称于铜价上涨幅度，而美元贬值幅度重要表现为欧元升值幅度。假如美元以欧元标价，则铜价涨幅应与欧元涨幅相近。而现实上，美元仅为影响铜价走势诸多因素的其中之一，因此铜价涨幅则与美元跌幅（或欧元涨幅）有所区别。汇率因素仅是影响铜价因素其中之一，并已经消化在铜价上涨过程之中。
　　伦铜自10月14日低点3655美元上涨至11月18日高点3089美元过程中，COMEX铜持仓报告表现，，基金净多单已由2万余手缩减至1万余手，反映出基金逢高渐渐减磅多单、获利回吐的操作策略，由此对铜价上涨的推动作用已经渐渐削弱。与此相对应的是，商业方面依然持有净空持仓，净空单数量已由3万余手缩减至1万余手，继而又重新扩增至2万余手，由此表现商业方面采取逢高加码空单、加重拦截打压程度的操作策略，无疑，铜价上涨的压力将渐趋沉重。
　　因为铜价长期陷于1800美元以上暴利区域，导致全球重要铜生产商纷纷扩展产能，或重新启动原来闲置产能，由此铜矿产量和精铜冶炼能力明显增加，全球铜现货供给能力渐渐扩展。铜供需关系向偏空方向转换。国际铜研究组织认为，明年铜供需缺口将由今年的70.1万吨缩减至22万吨，精铜产量将增加7.3%至1690万吨，需求消耗量则增加4.1%至1720万吨。
　　综上所述，虽然美元汇率仍可能继承贬值，但已被铜价上涨所消化，而铜价长期陷于生产暴利高位区域，引发铜生产商积极扩增生产能力，致使全球铜供给量稳步增加，由此而对铜价中长期走势产生渐趋沉重的压抑作用，铜供需关系正由利多向利空方向转换，但转换过程较为缓慢持久，因此国际国内铜价上涨空间渐渐缩小，而大幅下跌时间依然为时尚早。技术上，伦铜近期高点与前期高点相差幅度较大，越过3100美元/吨一线，则有望挑衅前期高点3177美元/吨，反之，则可能陷于3000-3100美元区间修建阶段性顶部；而沪铜主力合约CU0501日线组合有形成双顶迹象，假如期价越过前期高点30030元/吨，则有望上冲31000-32000元/吨区域，反之，则可能回落至26000-28000元/吨，而26000元/吨一线支持作用将较为强劲。因此，操作上宜持有短线偏多、中长期偏空观点。（外高桥期货　施海／上海证券报）