择要：消耗启动或成铜价反弹动力，随着铜价下跌，现货商购买的意愿将渐渐加强，届时铜价将具备反弹动力，建议关注现货升贴水转变。



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　　SMM网讯：受节后现货需求不旺影响，近期内外盘铜价振荡回落，目前已回到去年年底的低位区间，市场仍然弥漫着浓重的空头氛围。笔者认为，从现货升贴水、伦铜库存等因素来看，铜价短期弱势格局较难改变，但从团体价格区间来看，沪铜已临近密集交易区间下沿，下跌空间或将受到限定。

　　现货贴水缩小，需求启动可期

　　3月7日，长江有色金属平水铜下跌390元/吨，至56220元/吨，贴水缩小至10元/吨，处于近期较低贴水水平。年初以来，金属铜现货一向处于贴水状况，笔者从铜杆加工企业了解到，今年春节之后现货订货量没有出现显明增长，这注解铜价回落并未吸引较多的买盘进场，现货贴水反映了现货市场消耗清淡。笔者认为，现货贴水缩小给需求启动带来一丝盼望，假如近期现货能维持平水或升水状况，那么注解现货需求赓续增长。后市需求启动值得期待。

　　众所周知，每年一季度是金属消耗旺季，铜价一样平常在一季度也较强。从最近18年的数据来看，金属铜一季度上涨概率约为72.22%，也就是说，从历史来看，一季度铜价涨多跌少。但今年年初至今，沪铜回落了3%左右，目前离一季度结束还有三周多，一季度铜价强势有待验证。笔者认为，从概率上看，不排除沪铜走出探底反弹走势，从而致使今年一季度收涨，也就是说，沪铜将再次回到58000元/吨之上；当然另外一种可能是收阴线，而从1995年以来的数据来看，一季度沪铜回落幅度最大的年份为2001年，跌幅为7.51%，假如按此跌幅计算，铜价或回落至54000元/吨附近。

　　伦铜库存急增，总量转变决定大势

　　近期持续增长的伦铜库存无疑是压抑铜价的紧张因素。从2012年9月份至今，伦铜库存已从21万吨附近增长至47万吨附近，增幅超过120%。笔者一向跟踪伦铜库存转变，此次伦铜库存从2012年9月开始增长，至今已持续6个月，而从近几年库存增减周期来看，伦铜库存增长趋势有望连续至今年7—9月份，也就是说，伦铜库存增长趋势短期应该不会改变。但从库存与价格对比走势来看，库存增长会对铜价产生肯定压力，但并不肯定带来铜价下跌。

　　回顾伦铜库存转变周期，我们发现，2006年至2008年期间，伦铜库存在10万—20万吨之间振荡，2008年金融危急使得大量隐性库存暴露，伦铜库存也增长至55万吨附近，2008年至今伦铜库存振荡区间变化为20万—55万吨，目前47万吨的库存量与高点仅相差17%。笔者认为，从趋势上来看，假如伦铜库存仍维持在2008年以来的区间之内，那么铜价延续大幅回落的可能性就较小；反之，假如伦铜库存突破55万吨的区间上沿，那么铜价后期下跌空间将进一步打开。

　　综上所述，笔者认为，市场消耗启动或成铜价反弹动力，随着价格下跌，现货商购买的意愿或将渐渐加强，届时铜价将具备反弹动力，建议关注现货升贴水转变，等待铜价企稳后的买入机会。而伦铜库存区间是否转变将是决定铜价大趋势的紧张因素。（信息来源:上海有色网）