在2009年4月行情中，伦铜与沪铜双双出现了冲高回落的走势，沪铜主力合约0907从4月初33000元/吨左右发飙上涨，在中旬4月16日到达高点40980元/吨，现货更是大幅升水至45000元左右，演绎了一波逼空行情，但随后几个交易日出现来延续下行，截至4月27日，主力合约沪铜 0908收于34510元/吨，短期跌幅16%，伦铜也由近5000美元/吨下滑至4300美元/吨附近，市场在疯狂后出现了理性的回归。


　　近期LME库存延续降低，但市场对此的关注程度显明低于前期。海外市场渐渐熟悉到中国大量进口精铜并非现实铜需求出现大幅增加而是精铜对废铜的替换以及国储收铜的影响。进口维持高位局面短期仍将持续，LME 库存继承降低仍支持铜价，但废铜进口的增长以及国储收铜的调整，令支撑力度有所削弱。市场可能更加关注中国经济增速以及下流现实消耗体现情况。


　　现货供给偏紧在肯定程度上仍然支持铜价，但前期透支的涨幅令近期铜价继承调整，3 月初以来，伴随消耗旺季恢复的上涨态势将渐渐进入尾声，铜进入消耗的现实检验阶段，因铜市将渐渐进入消耗淡季，中期铜价面临下行压力。

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　　我们不能简单的认为价格的强势反弹就等于潜在需求的强劲恢复。尽管近期中国的数据有所好转（一季度中国在建面积年比增长了12%，工业产出增长了5%,固定资产投资在3月年比增加了30%），但中国之外的状态照旧很差。因此郑重起见，对于金属价格近期的反弹最好归因于需求的部分复苏和金属市场的一些特有因素的综合作用所致。


　　三月期沪铜与伦铜比价基本维持在8.2—8.4的水平附近。伟大的现货升水对沪铜构成利多影响，短期流动性溢价依然显明。而较高的比价关系有利于铜进口的增长。目前中国精铜进口的大幅攀升并不能真实反映中国的消耗需求，国储收储对精铜进口的大幅增长有紧张的影响。瞻望5月行情，在经历4月末的延续下行后，铜价基本回归到相对合理价位，前阶段的上行由中国需求推动，但随着国内季节性消耗的退去对铜价将产生肯定的克制，预计5月中，铜价有望在较高的水平内进行整顿，沪铜的震动区间在32000-38000元/吨之间，目前来看，对前期下跌的反弹修正已经结束，区间震动的上沿压力看至40000元，短期内较难突破，后期沪铜宽幅震动将为主旋律。

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