美联储本月18日在货币政策声明中透露表现将向美国经济注资大约1万亿美元，将通过购买长期债券的办法来执行定量宽松的货币政策，其中包括在将来6个月购进3000亿美元长期国债来缓解信贷市场压力。随后，基准10年期国债收益率大幅下跌53个基点，美元兑其它重要货币应声大幅回落，美元正式拉开贬值序幕，以美元计价的大宗商品期货随即进入中级反弹通道，其中铜涨幅为12.52％，铝涨幅为9.42％，锌也上涨了9.46％。笔者认为，此轮上涨行情还未闭幕，美元已经进入贬值通道，金属有望继承上涨。

　　基本面利好

　　首先，今年2月，美国CPI环比上涨0.4％，PPI环比上涨0.1％，均保持了延续两个月的正增加。对于全球而言，美国物价持续为正特别很是值得关注，由于这或许意味着全球通缩最坏的时期已经曩昔。核心物价的稳固增加，加上能源价格负贡献的消散，或许将来美国物价将再次超出市场预期。

　　其次，国际能源价格和大宗商品价格开始走稳回升。纽约原油期货价格在2008年12月19日触及32.40元的低点之后，振荡反弹至2009年3月36日的53.35元，上涨64.7％；CRB综合期货指数已经从2008年12月5日的阶段低点323.20点反弹至2009年3月18日的372.4点，涨幅达到15.22％。能源价格和大宗商品价格止跌回升，可能通过进口渠道传导至我国上游产品，进而向下流传导。而假如美元进入贬值通道，无疑会加快商品价格的回升，物价上行可能来得快于预期。 smm.CN

　　再次，中国之前出现的物价下行具有显明的输入型通缩特性。首先，物价读数跌破0与翘尾因素有关，据测算2009年全年的平均翘尾为-1.2％，这直接拉下全年CPI读数；其次，受能源和国际大宗商品价格暴跌的影响，PPI跌幅显明大于CPI，从上游的传导直接导致下流物价下行。正是由于通缩具有显明的输入型特性，这使得物价走势极易逆转。一旦输入型通缩因素变化为通胀因素，物价走势发生逆转也将随之而来。

　　美元进入贬值周期

　　作为国际大宗商品标价货币的美元，其汇率变动天然直接影响了大宗商品市场。最简单的逻辑是：美元升值，压低商品价格；美元贬值，抬高商品价格。美联储购买本国国债等同于变相发行美元，稀释了美元价值，导致美元大幅下跌。因为政策的持续效应，美元可能正式进入下跌周期。此外，股市和商品反弹将减弱美元的避险需求，前期为了应对经济危急而购入美元避险的资金会纷纷抛售美元而抄底股市和商品，从而使美元和商品的跷跷板效应重新展现。

　　从技术面来看，美元指数（周线）修建了一个“M”的双重顶部形态,一条大阴线吞并了三条均线，杀伤力特别很是壮大。前周的十字星可以看作是黄昏十字星，加上上周带长上影线的倒锤线，基本上就是一个典型头部形态。至颈线80这一位置，美元指数可能会出现反扑征象，但是一旦颈线被突破，那么美元下跌的形态将正式形成。 SMM 上海有色金属网

　　所以，无论是从美元自身基本面照旧美元指数技术面来看，美元已经完成了它在这轮经济危急中的历史使命，将进入新一轮贬值周期。

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金属有望继承上涨

　　汇率市场具备的敏感性特点，使其成为美国以及全球金融系统好转的先行指标：只要金融危急连续，美元就会保持高位；一旦美元贬值，或暗示金融市场开始恢复正常运作，商品市场机会即未来临。

　　随着各国救助政策出台，各国央行持续降低利率水平，信贷政策的放松也为行业转暖带来资金支撑，因此预计商品价格或将出现一波反弹。在这波反弹中，工业品将更为看好，分外是前期跌幅较深的铜、锌、原油，反弹力度会更大。

　　历史上铜的运行区间在1350-3000美元，自从2005年铜价脱节了这一运行区间后，一度涨到8900美元。在这轮商品价格塌陷中，铜价跌到历史区间上方站稳。从其走势来看，目前价格不可能再回到历史低价区间去运行。究其缘故原由，一是我国工业化进程渐渐加快，铜消耗已经不同昔日，因为铜是中国最稀缺的金属，我国铜矿资源相对贫乏，必要大量进口，对外依存度较高。二是目前货币已不同昔日，货币贬值导致铜价也不可能回到原来价位。三是国家每每对于稀缺金属资源在时机成熟时进行战略贮备布局，这也将促使行业回暖时需求会被放大。


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　　从技术面看，沪铜此轮上涨上探2005年8月始牛市的起点34000这一位置，倘使这一线被突破，沪铜将迎来又一轮的上涨空间。

　　锌是本轮经济危急中最早下跌的品种，美国房地产市场提前衰退，导致全球锌消耗急剧下滑，过剩格局比较紧张，而过高的锌价使得产能紧张过剩。锌价持续下跌，大量锌冶炼厂和锌矿减产乃至停产关闭，供需关系得以重修。据最新一些数据来看，美国房市数据体现乐观；中国经济已经出现复苏征象，汽车贩卖量上升，房地产业回暖，工业用电量等经济指标渐渐开始恢复，预计中国经济在今年第二季度、第三季度将显明上行；同时，锌的基本面也已经有所好转。今年1 月全球精锌供给过剩3.96万吨，同比削减10％，环比削减34％。我国前两个月累计生产锌50万吨，同比削减11.8％。目前，1250美元左右的锌价使25％的矿山处于亏损边缘，减产动能还未衰竭。另外，我国对金属的两轮收储对锌价也带来强劲支持，二季度是锌的消耗旺季，中国需求为锌价反弹提供了动力。

　　综上所述，无论从宏观面和行业的基本面来看，商品市场正酝酿着一波中期反弹，时间跨度预计为3-5个月。在这波反弹中，工业品尤为看好，分外是金属和原油。
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