进入4月份以来，LME3月期铜继承上涨。市场对中国需求的乐观和LME铜库存的持续低迷成为铜价的有力支持，消耗旺季的到来也对市场人气带来显明的影响，铜价从4月初的最低价8160美元/吨重新上涨至历史最高点附近，但是在 8800美元/吨的高位铜价受到了沉重的压力，多头获利平仓的意愿十分强烈，而中国消耗也并未出现显明增长的迹象，同时国内库存的赓续增加之势也制约着价格的走高，沪铜期货价格的低迷最终拖累LME铜价的进一步上行，LME铜价在8800美元下方振荡盘整，沪铜则渐渐下行至64000一线。

从国内现货市场的走势来看，4月份以来国内现货价格走势较为平稳，现货升贴水则改变了上个月贴水赓续扩大的趋势，升贴水从贴水250元变为升水200元，并连续升水的市场结构。

经济形势仍然不能乐观

对于目前的全球经济形势，分外是美国的经济，仍然面临着较大的不确定性压力。刚刚宣布的美联储报告表现，美国经济3月份体现疲软，消耗者付出意愿降落，企业面临成本上升压力。信贷市场的信念仍然没有恢复，虽然美联储目前的基准利率已经下调至2.25%，并可能在近期召开的美联储利率会议上再次减息25-50 个基点，但是受累于金融市场在次贷和抵押贷款上此前遭受了巨额损失的影响，金融机构放贷标准更加严酷，而金融机构资产质量的降落也会其自身风险控制方面的要求更为严酷，因而目前惜贷的题目仍然较为显明，分外是对企业的影响较大，后期可能继承对经济带来不利影响。
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消耗目前已经开始显明影响美国经济。受房地产市场从06年中期转熊之后，美国家庭的财务状态开始赓续恶化，房价的大幅下跌对居民消耗能力的影响特别很是大，而从去年底开始，在制造业和房地产市场持续低迷的影响下，就业市场也步入了疲态，这对消耗的影响更为凸起，直接拖累了美国经济的体现，并且从目前来看，美国经济的下滑可能会持续到 09年，这对全球经济的影响将会俞发显明。

最新的OECD领先指标表现全球经济将继承放缓，包括新兴市场国家分外是中国和印度在内的全球多数经济体体现疲软，而欧洲经济体现也不例外。欧洲目前正在经受着越来越紧张的通货膨胀压力，受能源和食品价格上涨的影响，全球的通货膨胀压力赓续加大，并且已经传导至更多领域，欧洲最新的PPI指数较前月上升0.6%，较上年同期上升5.3%，为2006年8月以来的最大升幅，全局性的通货膨胀已经暴发，最新数据表现欧元区3月份消耗者价格指数(CPI)较上年同期升幅为3.6%，创下历史新高，远远高于欧洲央行所设定的2%的目标上限，这意味着欧洲央行后期将面临着以捐躯经济成长为代价继承加息以控制通货膨胀上升的压力，这在目前欧元赓续创出历史新高，全球经济出现放缓的背景下，其对欧洲经济的增加极为不利。分外是欧洲的制造业后期的体现难以乐观，并直接造成金属消耗的疲软。
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美元赓续贬值加剧了全球经济的走软。美国出于自身利益的考虑，美联储的赓续降低利率的货币政策赓续减弱了美元的价值。但就降低利率自己而言，其对美国经济的提振作用并不显明。降息未能解决抵押贷款市场贷款成本高的题目，企业和小我仍然面临着较高的融资成本，而其对房地产市场的刺激也未能表现，但低利率却推动了大宗商品价格的强劲上涨，而美元的贬值也是其影响之一并且进一步推动了全球通胀压力的上升。

因为目前美联储利率已经降低至2.25%，后期利率对美元的影响将会削弱，市场更关心美国经济面的形势，分外是考虑到市场对美国经济的衰落已经有很强的预期，美元的贬值已经表现了将来经济的形势，因而后期美元进一步大跌的可能性较小，预计后期美元将会保持低位振荡盘整的格局，并可能在阶段性利好数据的影响下出现小幅反弹。将来美元走势对金属价格的影响将会偏于负面。

库存的转变

LME 的库存自3月份出现大幅下滑之后，近期一向维持在较低的水平，整个4月份的库存始终处于12万吨以下的水平。库存的低迷源于消耗旺季带动了铜需求的增长，而市场的囤积也造成了库存的下滑，LME库存中刊出仓单一向保持在较高的水平，表现出库存仍然面临着下滑的压力。从4月份的库存流向看，美国体现为净流出，4月份截止4月22日，其美国的交割仓库库存共流出10875吨，并且期间悉数体现为净流出。而亚洲则体现出了美国完全相反的态势，分外是韩国和新加坡的仓库库存增长的势头极为迅猛，同期亚洲仓库净增长9375吨，同期欧洲的库存体现较为稳固，体现为净增长1225吨。
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从库存的流向和转变上看，美国地区的铜库存出现了显明的异动，这不能不令人联想到红风筝等对冲基金控制了大部分LME仓单囤积了大量现货铜的市场传言，这使得目前全球的铜供求平衡体现得十分严重，分外是在中国的进口量并未出现大幅增长的情况，全球现货市场的严重就显得不同平凡了，这也是今年一季度铜价体现的极为强劲的重要缘故原由。而受国内宏观调控压力加大，经济增加出现小幅回落的影响，今年国内的铜需求则体现得较为疲软，国内的铜库存呈稳步增长的趋势，目前SHFE的库存为58890吨，仍然较一季度显明增长，在消耗旺季，国内的库存不减反增说明国内的现货市场供给较为足够，库存回流LME 仓库也就无独有偶了。

国内的供求转变

今年国内的供给仍然保持了稳固的增加，据最新的统计数据表现，3月国内的精练铜产量达到了30.6万吨，同比增加了30.7%，即使考虑到2月份受国内雪灾的影响，部分冶炼厂出现了停产减产，其一季度的产量也保持了显明的增加。一季度的铜产量达到了83.7万吨，同比增加了15.1%，增速也十分强劲。同时根据海关的统计，中国3月份进口铜精矿总计42万吨，而一季度铜精矿进口量较去年同期增加32%至137万吨，进口铜精矿的快速增加重要照旧受国内冶炼产能增长的影响，并且考虑到目前废铜冶炼产能的增长，后期国内的产量增加将会更增强劲。另外一季度部分冶炼厂的停产检修也影响了产量的增加，后期冶炼厂为达成全年产量目标的影响，产量增加可能会略有加快，因而团体上看国内的供给增加是十分强劲的，这对铜价的压力在后期将会体现的比较显明。
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进口铜的增加速度显明趋缓。2007年春季受中国铜进口量暴增的影响，全球铜价强劲上涨，而今年春季国内的进口量却显明疲软。根据国家海关的统计数据表现，中国3月份精炼铜进口量较上年同期降落38%至126421吨，而一季度精炼铜进口量较上年同期降落19%至390735吨。国内铜进口量的下滑重要是受国内产量增加较快，克制了进口的增长，同时受国内今年信贷紧缩经济增加出现小幅回落的影响，国内的消耗增加放缓，国内现货市场供给较为足够，影响了进口的增长，这一点从上海期交所的库存持续增长的态势上就可很显明的看出来。另外因为铜价持续保持在高位，废铜和铝在电缆和家电等领域对铜的替换也影响了精铜的消耗增加。

从两市的比值来看，沪铜近期显明偏弱，两市比值最低一度达到了7.4左右，这意味着每进口一吨铜要承受近8000元的亏损，而整个4月份，进口一向维持着超过6000元/吨的亏损，这意味着4月份国内的进口量仍将保持下滑的势头。在这种情况下，反套显明是有利的，这也是4 月份LME在韩国和新加坡交割仓库库存赓续增长的重要缘故原由。因为目前仍处于消耗旺季，进口的削减将会有利于国内现货市场的走强，而近期国内现货升水的增长也注解目前国内的铜供给正在趋紧，这将有利于后期国内价格在现货市场的支持下保持稳固。
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今年国内的消耗增加仍然保持强劲。国际市场一向期望今年中国的消耗会保持高速增加，分外是进口方面的增加，但是受国内经济出现回落的影响，事实上今年的需求增加低于预期。今年一季度，国内GDP同比增加10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，而固定资产投资增加24.6%，比上年同期加快0.9个百分点，但是因为今年一季度国内通货膨胀压力增大，CPI同比增加了8%，PPI 的上涨幅度也达到了6.9%，在扣除价格因素后，事实固定资产投资出现了下滑，而央行赓续紧缩信贷的影响也十分显明，国内企业面临着很大的融资压力，再加上今年出口增速放缓，影响了对铜的需求量。

今年一季度国内剔除交易所库存增减后的铜表观消耗量达到117.3万吨，较去年同期仅略微增加0.9%，即使考虑到去年的进口量中有部分铜转化为社会库存，消耗增加存在着虚增的情况，估计这部分大约在10万吨左右，那么剔除这部特别增速也只有 10.5%，不但远低于去年同期的增加，也低于去年全年13.5%的增加，考虑到一季度消耗相对较弱，分外是受到了雪灾的影响，但至少注解今年的需求增加已经出现了回落。

全球的供求形势

全球金属统计局(WBMS)数据表现，今年1-2月全球铜市短缺7500吨，去年同期为短缺42500吨，今年的供求基本上保持了平衡。今年前2个月矿山产量为249万吨，同比增加1%。精炼铜产量较上年增长1.9%至297万吨。其中中国产量增长35000吨，印度、日本和赞比亚产量同比小幅上升，但智利产量削减5000吨。今年1-2月铜消耗量为298万吨，较去年同期增加 0.7%。中国消耗量增至819000吨，去年同期为776000吨。欧盟需求为676000吨，较去年同期下滑6.2%。2月，精炼铜产量为 147.38万吨，消耗量为151.31万吨。今年1月初至2月末可报告库存削减28200吨。 铜,铝,铅,锌,锡,镍,小金属等现货行情 www.SMM.coM.cn

从WBMS的数据中可以看出，目前美国和欧盟的需求均出现了下滑，这于欧美地区经济出现放缓，分外是房地产市场的低迷及制造业的疲软直接影响了该地区的需求，并且随着经济的继承放缓，其对铜需求的负面影响仍将持续。而中国的需求仍然保持强劲，但相对于去年同期的体现，增速也已放缓，即使供给的增加会受到矿山品位下滑及矿工罢工等的影响，但需求的放缓将保持全球供求平衡的稳固。

最近智利国有铜公司（Codelco）旗下的5个矿山受到了新的罢工影响，有三个矿山处于瘫痪状况中，但其他营业运转正常。铜矿的罢工事件重要是受去年以来食品和能源价格的上涨推动全球物价飞涨，通货膨胀压力上扬，这意味着智利铜矿的罢工事件很可能会在其他地区重演，这将会对全球的铜矿供给带来较大的不确定性影响。分外是在目前国际市场铜价受基金影响较大的情况下，基金的炒作将会造成铜价大幅波动。

持仓状态

从LME市场的持仓上看，伴随着铜价的上涨，自1月份以来铜的持仓量从25万手增长至2月尾的28万手，但自 3月份铜价高位盘整，始终未能突破8800美元一线的压力后，其持仓量在4月开始出现了显明的下滑，多头有高位派发的怀疑，后期随着消耗旺季的炒作结束，假如没有新的利好刺激，多头如何平仓获利出局将很成题目，因而不排除近期市场行使罢工等的利好新闻刺激，拉升铜价趁机获利平仓。 有色金属现货行情SMM.cn

总结：因为目前全球经济体现疲软，并直接影响了铜的需求，虽然中国的需求仍然强劲，但是增速已经放缓，铜价的高昂也推动了废铜和铝对精铜的替换，进一步影响了需求的增加，因而需求方面存在疲软，而供给方面却在保持稳固的增加，中国产量的增加犹为显明，并导致了铜进口的下滑，这对铜价带来的负面影响十分显明。虽然罢工等题目仍然存在，不过其影响更多只是市场的炒作，对产量的影响仍然不甚显明。随着消耗旺季的渐渐推移，铜市场的压力将会越来越大，而多头获利平仓的意愿也限定了铜价的上涨空间。不过考虑到目前国内外市场存在着较大的价差，分外是反向跨市套利将会对现货市场带来支持，因而我们预计铜价在5月中上旬曩昔仍将保持振荡的格局，但是随着5月下旬消耗的支持削弱，铜价将会迎来理性的回归，预计5月份铜价将会回到58000元/吨一线，而从中期走势来看，铜价的价格重心将向50000元/吨回归。