“红”运当头 非你莫“鼠”搜狐商机诚招全国代理经历了3月份的探底回升，铜价重新向其基本面回归。虽然当前中国市场的消耗仍与之前市场预期有较大的差距，但因为伦铜高持仓、高升水、低库存的格局继承维持，市场仍可能面临新的挤空风险。

　　随着全球性的金融动荡渐渐平息，商品价格的重要影响因素将重新受到供求关系的主导。

　　伦铜持仓居高不下

　　虽然上月伦铜一度追随原油、黄金等工业品出现快速下跌，但与这些商品不同的是，在整个调整的过程中，伦铜总持仓量却显得非常稳固，反映出基金对铜价后市仍充满信念，而这种信念的建立重要来自于目前铜价优秀的基本面支持。

　　在消弭了金融市场的体系性风险后，我们看到铜市场供求依然趋紧的实际。伦铜库存自今年以来持续下滑，并导致全球铜交易所库存水平的下滑。在库存削减的推动下，现货升水再度攀升至100美元/吨的高位水平，总持仓量的高企使得挤空风险依然十分伟大。

　　因为罢工、铜矿生产题目和潜在的长期能源短缺等因素都威胁到智利的铜供给增长，而非洲铜矿带的增产前景也并不如之前预期的那样乐观，因此在全球低库存的背景下，精矿供给严重的局面将会在2008年长期维持着，并成为精铜供给增减的重要瓶颈。

　　虽然因美国经济走弱导致全球精铜消耗增幅可能将小于2007年，但供给增幅可能出现的削减将大约略消消耗走弱对铜价带来不利影响，尤其在当前全球精铜的消耗旺季中，铜市场来自供给方面的风险依然十分明显。

　　沪铜走势显明弱于伦铜

　　为应对国内通胀的压力，人民币升值的步伐显明加快，在肯定程度上减缓了由国际原材料价格持续大幅上涨所引发的输入性通胀的形成，这一措施已经收到了较好的成效。尤其在今年美元持续贬值所引发的商品价格上涨的浪潮中，国内大宗原材料价格的团体涨幅显明弱于国际市场。在3月初伦铜再度创出历史新高时，沪铜仍距2006年的历史高位近20%的幅度，就是人民币升值对国内商品价格影响的最好表现。随着人民币升值进程的加速，预计沪铜与伦铜的比价将进一步走低。

　　沪铜受人民币持续升值的影响，近期走势始终弱于伦铜，市场期待的中国精铜消耗的季节性回升依然不甚显明。

　　消耗需求受经济走弱拖累

　　因为美国经济的持续走弱以及中国宏观调控对投资的克制，国内精铜消耗在进入3月份的消耗旺季后并未表现出显明的回升势头。一个明显的体现就是国内精铜现货价格不能持续走强，现货升水始终难以维持在较高的水平。

　　第二季度一样平常是国内空调和电机的生产岑岭，其对精铜需求的增长一样平常都会导致铜消耗的季节性回升。空调行业是铜消耗的重要行业，随着空调出口量的持续增加，出口订单的转变直接关系到空调企业原材料采购的力度。去年空调出口量占到国内空调产量的近45%，而对美国市场的出口量又占到的悉数出口量的 20%，因此美国经济增加放缓将直接影响到国内空调企业的产量和采购。

　　综上所述，因为伦铜近期依然维持着高持仓、高升水和低库存的格局，随着库存水平的进一步下滑以及美元的赓续走弱，伦铜冲击8800美元/吨历史高位的可能性依然较大。而沪铜因为受到人民币持续升值的压抑，70000元/吨将是4月份面临的紧张阻力位，沪铜实现补涨的前提必须是国内现货升水的持续走高。