2007年伦铜期价开盘6300，收盘6695，其间最高8335，最低5250；沪铜综合三月期价，开盘57120，收盘57880，其间最高先于伦铜在4月份交易见到8月合约75850，最低在2月份交易见到5月合约49200。

　　我们推出的年度行情回顾与瞻望有两个版本可供企业经营者和期货投资者选择，一个用笔墨叙述，一个用图透露表现意，前者知足管理者把握时势的必要，后者更适合从事期货套期保值或谋利交易的参与者；前者结构骨干凸起，后者柱状线条光显；前者表述宽泛赋予引导性的结论，后者图表翔实给出实用性的辅导；前者公开发表，后者联系索取。因为时间的延绵赓续，基本面和技术面的连续不可割裂，所以两个版本在格式上都革故鼎新，放弃固有的历史和将来分开叙述的情势，按照事物的原本面目分类描摹；鉴于中国需求和供给中国在全球首当其冲，中国铜价的指导系数一日千里，因此在体现手法上以国内为轴心，纵观国际，着眼点放在国内、国际的差异上；在分析展望结论上开门见山，绝少闪烁其词，尽管不可预见因素的出现会损坏先前的预期。

　　对于不仅具有商品属性，且具有金融属性和战略物资地位的铜价，笔墨叙述式的年度报告采用全景式、近景式和特写式，分别揭示宏观基本面、微观基本面和图表技术面，力求清晰展现其曩昔一年走过的历程和今年即将步入的征途，当然占有较多篇幅的图透露表现意版这方面更具上风。

　－－－全景式鸟瞰宏观基本面－－－

　　铜市中的期价在有色金属的群体中被尊崇为领头羊。铜资源的紧缺和用量大以及大部分应用领域的不可替换性决定了其在有色金属中的特别地位；铜价受“金砖四国”尤其中国的经济腾飞而价格高企，并越来越多地受到中国需求和供给中国的左右；铜价内重要含有商品属性，且高于金价，和油价旗鼓相称；和黄金具有珍藏避险的金融属性不同，铜价金融属性的体现重要表现在与国民经济发展以及制造业兴衰的同步上；作为经济发展晴雨表的股指和金融市场诸如汇率转变、突发事件、货币政策等时常将触角伸向铜价。

　　国内货币政策导出铜价起伏

　　货币政策中的存款利率对涉铜企业无碍大局，贷款利率的进步只是抬高了涉铜企业的生产成本，而贷款规模对铜的供需关系的作用力相对较大。

　　为贯彻从紧的货币政策，央行就2008年的信贷投放规定了“规模不变，增幅降落”的投放原则。今年新增贷款增加将控制在12%以内，低于去年15%预定目标3个百分点，各大行明年各季度信贷投放比例大致为35%、30%、25%、10%。假如商业银行在季度计划外超额放贷，将面临多重且严峻的处罚措施。

　　各季度贷款规模的比例描绘了一幅经济活跃期到克制期的图画，勾勒了一条铜价起伏的粗犷曲线，当然这种渗透既是潜移默化的也是徐行渐进的，而留意关注每年人大会后宏观调控配套政策的出台，年度货币政策的框架会更加清晰。

　　次贷危急下的美欧经济和房地产业主导国际铜价

　　源于美国金融市场的次贷危急直接引发本已弱不经风的美欧房地产市场滑坡，造成去年八月铜价大跌。上周美国财长保尔森透露表现，没有证据注解房市已经探底，相反市场数据注解房市将进一步衰退，但没有充足的证据注解房市衰退正向整个经济领域蔓延。布什当天也透露表现，房市正处疲软的经济旌旗灯号值得关注，度过这段低迷时期估计将必要花费一段时间。

　　美国新屋贩卖和开工数据对国际铜价引领作用较成屋贩卖及房屋营建数据来得强，图透露表现意版本明示该数据的步步走低。美欧房市与经济进程和国际铜价关系密切，可以断言在美国房市没有发出触底回升旌旗灯号前，国际铜价不会创出历史新高。

　　紧张经济数据对铜价的预期

　　全球经济主体按季发布的GDP尤其年度数据与铜价走势呈正相干。世界银行发布的年度全球经济瞻望报告预计08年全球经济增速可能略有放缓，但发展中国家仍将有较好体现。中国08年经济增速将达到10.8%，09年增速将略有降落，达到10.5%，这重要是因为中国当局采取措施为过热的经济降温所致。 世行将其对08年全球经济增速的预期由之前的3.6%下调至了3.3%，低于07年3.6%的预计增幅以及2006年3.9%的增幅。世行还预计不包括中国的东亚地区09年的经济增幅将从08年的5.9%进步至6.2%；预计到09年时，上述地区的外部环境将以美国GDP(国内生产总值)恢复增加、欧洲和日本经济复苏为特性。

　　另外一些紧张经济数据，如中国工业增长值的增加速度、美国工业产值的转变、非农就业、制造业等数据中都可以领略到铜市消耗的将来，和其他数据一样，紧张数据的分析展望在图透露表现意版中用多种制图手法叫人一览无余。

　　美元贬值与人民币增值的趋势

　　自去年8月次贷危急后，美联储三次降息，本月末的议息会议降息几成定局。美联储降息周期不止，美元汇率指数就不可能迎来趋势的反转。国际铜价的上下虽与此相干，但并不密切。

　　人民币增值为大势所趋，12月末人民币汇率为1美元兑7.3046元人民币，全年增值幅度达6.98%。市场普遍预期今年人民币兑美元升幅将超过8%，这预示着以人民币计价的国内铜价和以美元计价的国际铜价间的比值将缩小，相对进口有利，不利出口；同时也预示沪铜期价从人民币增值角度出发今年将折损8% 左右。

　　－－－近景式推摇跟移微观基本面－－－

　　微观基本面直接、敏捷展现供需关系的转变，供需关系曩昔和将来状态的表述公式只有三个：供大于求、供小于求和供给约等于消耗。

　　推镜头：供给和消耗的天平偏向供给

　　国内的供给量和消耗量直接作用于铜价走向，是表达供需关系时最紧张的数据，不仅国人关注，也引起全球业内人士的瞩目。

　　中国的供给量即经提出质疑后不再使用的表观消耗量的数据公式为产量+(进口量-出口量)=供给量，用笔墨表述为产量加上净进口量等于供给量，独家计算数据如下：

　　2007年1-11月的铜供给量为440.28吨，比2006年同期314.14万吨增长40%。产量313.96万吨，比2006年同期增长18.5%；精铜净进口126.32万吨，比2006年同期净进口增长157%。

　　国家统计局按月宣布的铜材数据表现铜的消耗量。

　　2007年1-11月的铜材产量为599.79万吨，，比2006年同期增长22.1%。因为作为供给量精铜(阴极铜)的指向对象明确，但作为消耗量铜材的指向对象中的含铜量不可能正确，而且企业周转库存常量的转变更不易摸清，所以分析上只好从增长或削减百分比的幅度上做比对。

　　以上数据注解2007年供给量增长的幅度大于消耗量增长的幅度，尽管12月份的数据尚未宣布，但已可以看出，2007年的铜价上行、下行受制于供给的效果。

　　2007年国内供给量的增长一方面来自产能的扩大，国内五大铜企业铜陵有色、江西铜业、云铜集团、大冶公司、金川公司分别生产铜精炼铜63万吨、57万吨、43.5万吨、25万吨和24万吨，同比增加了15.6%、28.6%、18.9%、22.7%和20%，山东阳谷祥光铜业有限公司年产40万吨(一期20万吨)阴极铜铜业项目11月正式投产；另一方面来自下文分析到的进口量的大幅增长和出口量的大幅削减；还有一方面来自企业改造的扩张，镌汰落后产能目前对企业没有退出机制，影响地方积极性，客观上造成一些企业改造后上大项目，如山东一家企业的产能就由5万吨扩到了10万吨。

　　对于 2008年的消耗预期来讲，目前只看到落户在仪征市总投资4亿元的振通电工材料项目1月10日的正式投产。该项目以铜为原材料，通过连铸连轧工艺生产铜质电工器材，可年产低氧铜杆、铜丝、铜线等产品10万吨左右。落户河北安新县铜产业园,总投资60亿元的电解铜和光亮杆项目相继开工，但距投产尚需时日，故暂不考虑。

　　跨年度供给量和消耗量分析效果暗示，2008年维系2007年的供需大体平衡上下波动的状态是有条件的，即供给量的增长幅度不可持续增长，否则供大于求将步入市场。

　　摇镜头：进出口唱重头戏

　　最新海关数据表现，2007年进口未锻造铜及铜材27.8万吨，比2006年的20.62万吨增长34.8%。

　　分项数据表现，2007年1-11月进口精铜138.2万吨，比2006年同期增长89%；出口精铜11.88万吨，比2006年同期削减50.4%；净进口精铜126.32万吨，比2006年同期净进口49.19万吨增长157%。

　　2007年净进口的急剧增长得到国家的鼓励，既可降低外贸顺差，又可调控商品价格，还可促进落后产能的镌汰，因此，也就不难理解去年末出台的从今年1月 1日开始实施的关税政策了，即精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税取消，其中精炼铜进口关税由2%降为0；高纯阴极铜(铜含量高于99.9935%)的出口关税税率将由原来的10%降为5%。一个进口一个出口关税的定调引发了一个牵挂，就是到底进的增长多照旧出的增长多，去年1-11月占供给量28.7%的净进口量对供给量的增减举足轻重，图透露表现意版提供了释疑牵挂的方法。

　　跟镜头：质料供给尚且足够

　　主导价格的因素一是供需关系，二是产品质料的供给。铜价之所以长期徜徉在高位，资源较为困乏是紧张缘故原由。目前我国铜资源产量、精铜产能比例关系为1：3.6，铜精矿重要依靠进口供给，尽管进口铜精矿的加工费每年都有所降落，冶炼企业每年都在喊减产，但还未闻质料断档。和数据表现的一样，质料供给尚且足够，当然逐年递增的废铜进口解决了部分质料的供给。2007年进口废铜558.5万吨，比2006年的494.3万吨增长13%。

　　继去年8月中国铝业(42.81,0.00,0.00%,股票吧)收购加拿大秘鲁铜业公司、获得海外大型铜矿开采权后，11月国内三家企业又竞得世界上现已探明的最大铜矿之一的阿富汗埃纳克铜矿的开采权，为将来(不是今年)的质料供给埋下了伏笔。

　　移镜头：价格随库存量和刊出仓单的波动

　　每日伦交所宣布基本金属包括铜的库存量和刊出仓单。刊出仓单是所有者预备从仓库提取的金属库存，因此是伦敦库存的紧张指标。价格波动与库存量转变的关系通过图透露表现意版的叠加图可以透辟了解，近期伦铜刊出仓单的大幅增长伴之库存量的削减是价格上行的重要动力。

　　总体结论：供给是2007年也将是2008年铜市供给和需求矛盾的重要方面，预期2008年的铜消耗量不会出现过快过猛的增加，假如没有较大减产事件的发生，国内、国际宏观基本面和微观基本面的波澜起伏，将继承推动铜价的上行和下行，但国内铜的最高价不会超曩昔年。

－－－特写式截取图表技术面－－－

　　与供需关系基本面相对应的图表趋势的表述只有三种：供小于求的上涨、供大于求的下跌及供给和消耗相对平衡的盘整，用谋利炒作、商品指数权重的调整去简单化地理解铜价的走势害人害己，不吻合客观事物的运行规律，与对待客观事物的科学态度背道而驰。

　　图表趋势与供需关系基本面相符合

　　铜价赓续创出历史新高的上涨始自于2005年，2006年5月后没有出现顶部特性，没有转换为下跌趋势。盘整趋势出面与之相伴，未能再创历史新高也并未回归上涨趋势时的低位，把2007年铜价的运行界定在盘整趋势中合乎客观现实，而预计这一趋势2008年依旧不会被打破同样有本文所述论据做支持。

　　季节性的生产周期促使价格春季突出

　　温故而知新。历史不可能简单的重复，但偶然却会惊人的相似。工业生产及消耗周期的季节性虽不如农作物来的显明，但每年旺季和淡季时间表又大体相通，让不少人赶早出行抢着搭乘顺风车。“一年之际在于春”，三大铜期货交易市场同处北半球，对春季备料的预期每年提早反映到了盘面上。

　　供给中国的强弱让沪铜期价时常领先

　　如前所述，供给的足够照旧欠缺主导国内铜价的方向，全球铜市的地位作育了沪铜期价指导系数的上升。去年沪铜期价率先跌破周线三重顶颈线位，今年初领先突破日线双底颈线，将伦铜即将形成的6500破位拉上来，造成伦铜没有走完三重顶下跌技术上应完成的最小量幅。

　　从技术面的角度了解2007年铜价走势的特点，对于从团体上把握新一年行情的脉络主线，及时修订生产、经营计划，选准锁定采购成本买期保值或者锁定贩卖利润卖期保值的切入时机具有紧张的意义。

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