进入四季度以来，铜价团体体现为价格重心缓慢下移的过程，近日更是渐渐创出下半年来调整的低点6615，铜价中期走弱已成定局，后市继承探底在所难免，不过对其下跌空间的判断，笔者认为将相对有限。2007年铜市场将存在一些变数，对价格波动带来不确定性。
一、2007年全球铜市场能否真正走向供大于求存在变数。据世界金属统计局最新数据，今年1-10月全球精炼铜产量同比增加6%至1449万吨，消耗量同比增加1.6%至1419万吨，全球铜市场供给过剩30.6万吨，铜市场由紧缺过渡至平衡进而转为少量过剩已成为共识。不过从目前来看，年末至明年初全球一些铜矿和冶炼厂劳资合同到期后的会商使得将来铜供给充满变数，包括加拿大Xstrata 在智利的Altonorte 铜冶炼厂、Codelco公司的Norte 分部和 Chuquicamata 铜矿、美国Asarco公司在Arizona 和 Texas的冶炼厂等。即便是精铜市场供给少量过剩，全球铜精矿市场仍然极度严重，据行业方面的统计数据，2005年全球铜市场损失了100万吨矿产量，2006年大约损失量在70万吨，最新展望2007年铜矿损失量在50万吨左右。最近部分冶炼商现货加工费仅为 $60/吨和6.0美分/磅，而2007年度铜精矿长期合同会商正在进行中，一旦矿山和冶炼厂无法达成有利于冶炼商的加工费水平，将直接影响到冶炼商中期收入，对全球精铜产量持续增加构成威胁，全球精铜供大于求的局面因而显得较为脆弱。

二、铜低库存时代会否改变仍然有肯定变数。四季度以来全球铜显性库存迈入持续增长态势已是不争的事实，随着欧美地区消耗的疲弱，一些金属现货正赓续流入美国及欧洲地区仓库，铜低库存正在经历考验。不过在库存之中最充满变数的是隐性库存转变，2006年以国储为代表的隐性库存赓续削减，初步估算国家贮备局向市场释放了10-20万吨库存，而其他消耗者可能清库了5-10万吨铜，当前隐性库存也处在较低水平。铜价自8800美元高点回落至7000美元下方，消费一空的隐性库存重新补回将是定数，然而变数是补库时间和数量。一旦倍受关注的中国消耗者以及国储出于对价格认可开始采取战略性补库举动，铜价必将受到极大支持，2007年铜价再次见到8000美元以上的价格也将成为可能。
三、国内铜行业政策调控依然存在不确定性。中国铜行业调控始于2005年，就政策实施方向看，重要以铜冶炼项目行业准入、清理整理和进出口政策导向为主。2006年1月，国家把进口废铜或铜精矿、出口未锻轧铜列入加工贸易禁止类目录；2006年4月，国家调整了部分铜材的出口关税，板材、带材等的出口关税上调为10%，铜管、铜箔不征收出口关税；2006年9月，财政部下发《关于调整部分商品出口退税率和补充加工贸易禁止类商品目录的关照》，一样平常贸易的出口退税由13%降至5%。近日有新闻称，中国不久将宣布加工贸易禁止目录，其中加工贸易项下的铜、镍、铬等各种有色金属和黑金属初级原材料都不许可出口。2006年中国精炼铜出口量升势显明，将来国家对精铜及铜材出口的进一步克制以及禁止加工贸易政策实施，都将减缓中国消耗旺季对于进口精炼铜的需求。
综上所述，基本面的不确定性对于2007年铜价走势带来一些影响，不可否认高铜价将中期存在，但区间内的宽幅震动在所难免，预计下一阶段铜价运行区间将位于5500-8000美元之间。中国因素对于全球铜价的影响深远，国内铜价也将在共性中体现出肯定的特征。随着价格离开高点之后的震动加剧，国内铜期货市场也将再度活跃起来。大陆期货 李迅