11月份，伦铜敏捷跌破7000美元的支持位，最低试探到了6650美元的低点，但是在底部敏捷收回。目前，金属市场分化的格局依然存在，镍价、锌价仍在赓续刷新历史新高，而铜是当前基本金属中体现较弱的品种。现阶段的铜市基本面是一个供给相对缓解的阶段，LME库存仍然在持续增长，市场贴水的格局在赓续恶化。同时，全球宏观经济增加放缓，美国经济迟迟不见好转，这是值得人们忧虑的。那么，目前我们对铜市场该如何重新定位呢？
关注库存及供给新进展
　　第四季度的供给有增快的趋势。10月、11月南美矿山有劳资合同到期，会对市场的供给产生肯定的影响。而CRU和BROOK HUNT都进步了对第四季度智利产量的预期，全球精铜产量的增速在第四季度也将略有提拔。
　　但是供需仍然是“紧平衡”的，现实可供给的精铜较少。目前铜的库存消耗比处于低位，虽然消耗量夙昔期的1.8周进步至目前2周左右，但是总体库存量是处于历史的低位。目前的阶段性过剩，并不足以使库存基数得到显明改变，因此不足以构成战略性抛空的物质基础。今年已经出现了“淡季不淡”（夏日报告库存降落），“旺季不旺”（第四季度报告库存上升）的局面。尤其是今年以来生产商和消耗商的库存都维持在低位，且没有发生很大的转变，这也是铜价一向维持高位运行的重要缘故原由。总体供给的偏少，限定了铜价大幅下跌的空间，而响应延伸了铜价区间振荡的时间。从历史的数据来看， LME库存上升至20万吨时，才会对市场构成较大威胁。目前，全球的库存分布出现了肯定的转化，中国作为全球最大的消耗国，但上海的库存量才27000多吨，国内市场仍然偏紧。
消耗“始于盼望，终于实际”
　　欧美——消耗低于预期。第四季度是消耗旺季，欧洲的地区现货升水却持续出现回落，11月份的CIF升水回落至60美元/吨左右，而在第三季度消耗淡季时，升水都维持在110美元/吨以上，这种反差值得关注，这与欧洲工业生产的放缓有关。另外值得关注的是，近期LME刊出仓单放大至2万多张，这对于短期的市场有肯定支持，至少人们可以因此认为将来LME库存大幅增长的趋势有所减缓。美国市场的铜消耗也体现差劲，房地产市场在经历了8个多月的低迷之后，目前有点恢复。营建指数也有所好转，但是力度趋弱。在年底之前，欧美的消耗商再次大幅买入的热情已经不是很大了。
　　中国市场——不同价位，不同的消耗热情。对于今年中国铜市场的消耗，只能用“始于盼望，终于实际”来形容。许多外商都对中国的消耗报以很大的预期，但现实上，今年中国铜消耗有所放缓，这是值得人们郑重的。从表观消耗分析：今年前10个月平均的表观消耗才29.4万吨，而去年为月平均30万吨，今年中国精铜消耗出现负增加的局面。加上国储抛售的13万吨铜，今年中国铜消耗也只是小幅增加。那么，今年中国的消耗差表现在哪些行业呢？
　　今年下半年以来，铜材、发电设备、汽车产量增加都相对稳固，“淡季”与“旺季”的区分已经不显明。从7月份以来，每个月铜材产量都维持在6%～7%的增加速度；而8月份以来，汽车工业的同比增加速度都维持在27%左右，发电设备的平均同比增加速度在30%左右。惟一体现差劲的是空调行业，产量增加不如人意。但是，仅仅空调行业产量的下调，并不可能使中国铜体现消耗产生如此大幅度的回落。笔者认为，产生这一征象的重要缘故原由可能有：1.废杂铜的行使率在渐渐进步，从ICSG的统计数据来看，今年全球废杂铜的行使率已经达到12.3%，而中国市场这个数据会更高。2.雷同的产品，铜的使用密度在削减。3.高铜价对中国的消耗产生了肯定的克制作用。
　　但是，不同的价位，有不同的消耗热情。如今，中国市场的消耗力度已经和铜价波动情况痛痒相关了。前期中国市场的消耗热情一向被高铜价克制着，但在本次铜价大幅下跌并企稳之后，中国的消耗热情得到肯定的释放。虽然说中国消耗商的这种买入还没达到“备库”的程度，但是已经看到了市场“潜在”的消耗力度。铜价下跌之后只要稍微企稳，消耗者就会积极买入。因此笔者认为，只有全球铜市场出现紧张过剩，才能改变低库存的被动局面。不然的话，每一次深度回调都完全有可能使少量过剩很快地变化为供给缺口。这种反应是一个长久地被高价克制后的消耗者买入愿望的最真实的体现。通过对消耗的判断，笔者认为，铜价走出箱体振荡的可能性越来越大了，只是振荡平台在总体宏观面误差的情况下会下移。
　　目前铜价遵循的轨迹是：价格上涨至肯定程度—消耗买盘削弱—现货升水降落—价格下跌至肯定程度—刺激消耗买盘——价格再次反弹。从消耗商的心态来看，他们是很希望价格回调的，以期捉住回调的机会买入。
如何看待目前的市场结构？
　　对市场的忧虑表现在LME的升水上，而这种忧虑不仅表现在近期，也表现在远期。铜现货升水在牛市以来首次出现贴水的状态，3月～15月期铜之间的升水也在大幅缩小。本次升水缩小与今年2月份升水缩小显明不同。2月份时候，LME的现货升水虽然大幅缩小，但是远期升水却仍然维持在高位。而本轮的现货升水与远期升水却是同步大幅缩小。因此笔者认为，这种状态要恢复是必要较长时间的。但是笔者并不附和升水会“一去不复返”的看法，将来假如欧美的消耗恢复，现货升水有可能再度放大。
　　在国内市场，现货商惜售，导致现货升水出现了久违的放大，另外也反映在底部承接的消耗买盘放大。但是，这种现货升水只是“昙花一现”，表现出消耗商对于目前的价格还有抵触心态。应该说，目前上海的现货升水状态，是中国贸易商、消耗商集中的生理反应效果，将来我们应该密切关注升水的转变。而上海的库存量照旧特别很是少的，这使得沪铜价格更加具有弹性，将来沪伦两市铜的比价将会进一步恢复，并吸引部分的进口铜到港，以填补供给的不足。
总而言之，近期美元大幅贬值，CRB指数创下历史新高，这表现基金对于商品市场的投资爱好不减。虽然铜市场目前基本面不是很乐观，基金更多地投资其他金属品种如库存更低的镍、锌等，但至少对于铜市场有肯定的生理支持。预期将来1个月，铜价的振荡平台将夙昔期7000～8000美元/吨的区间下调至6500～7500美元/吨之间。