尽管对于CFTC宣布的COMEX铜市场紧张净空是否同样表现在LME的交易环境之下仍然存在很大的分歧，但是COMEX铜市的基金净空已经达到了2002年10月中旬以来的最紧张水平，并且净空量高达17000手以上。这无疑说明近期商业性多头部位仍然在自低介入的情况下，其总量与基金的净空形成显明的反差，题目是，当前的铜市仍然处在供给严重的状态下，尽管欧美的铜消耗商大概前一段时间出于对中国优秀的需求预期率先已经大量补库存，并且在近期中国的精铜进口仍然没有大幅回升的情况下已经有些沉不住气，一些货源开始逐步地向交易所交割，但是供给严重的局面并不会由于这些临时的小量过剩而根据地已经改变。因此谋利者的净空达到紧张程度后仍然有可能会激发市场的“挤空”举动。
笔者认为，近期铜现货对三个月期的差价转变是值得关注的。在曩昔的近五个月里，分外是五月份铜价见到高点之后，铜市场基本上围绕的第三个星期三会出现差价的显明的转变。从第三个星期三至底月的这段时间里差价每每会显明地走软，之后到了月初差价重新恢复肯定的弹性，并且基本上在10月曩昔保持稳固的升水。当然10月以后，分外是11月份，LME的现货对三个月期差价已经稳固在贴水状况，与此同时也是COMEX铜市进一步转向紧张净空的状况。最近铜价跌破7000美元之后，现货对三个月期的差价进一步地向贴水方向发展，一度达到贴水35美元。
假如说铜价在近期已经见到了低点，现货差价以基金紧张净空的情况下重新开始趋紧缩，或者最终会引发新一轮的挤空，在这个前提下，近期差价的转变对于察觉基金的净空状况出现剧烈的回补来说将是一个极为紧张的指标。当然其中有几可能有几种假设：其一是，COMEX铜市的净空确实不能说明LME也处在基金的紧张净空状况，或者说在这轮牛市中，美国的现货升水一向居高不下，并且始终在前一段时间相对LME有较高的升水，因此基金相对两个市场之间形成了买LME抛COMEX的交易，这种情况下伦敦的净空未必能激发或者带动LME出现挤空。其二是，COMEX铜的持仓量五月以来出现了显明的降落，但是LME却并非如此，因此从与指数交易相干的做市机制的在交易所的持仓中形成较大一部份对冲多头部位来看，COMEX所涉及的这类对冲性多头规模可能远不及LME的大，因此LME大量的与指数投资相对应的多头部位所需进行的向远期迁仓确实给近期合约的价格带来了很大的压力。从曩昔几个月的每个月初里，当指数合约在月初开始迁仓的时候，现货对三个月期的差价确实体现得较弱来看，指数的迁仓对于铜的迁仓收益所带来的负面效应确实是比较显明的。题目是今年5月以来，指数投资的资金量确实呈现出撤离市场的迹象，基金源的断流确实使这部份被动性的投资在此后的几个月里显然较为被动，加上传统的策略投资者在铜市上真的开始建立空头部位后，整个资金面对市场的影响已经转向负面。
当第三季度总体报告库存继承保持降落势头时，市场人气无疑在看好第四季度消耗旺季即将到来的情况下，在10月份的LME年会上处于极其看涨的状况。但是随着九月和10月份的报告库存开始上升，人们以为夏日的淡季不淡，但是第四季度的旺季不旺的局面已经形成，因此目前增长的库存并非来自生产商，而是来自于贸易商和消耗者，因此最近铜价跌破7000之后的进一步下探显然是对消耗者生理的一种考验，消耗者什么时候会买铜看来在基金保持净空的环境下才是支持铜价的真正动力。
上周美国的30个商品期货市场中有24个品种出现了不同程度的下跌，显然商品价格的回调又和今年以来的每次调整一样是一种总体举动。即使是供给仍然严重的基本金属市场也出现了下跌。但是在总体商品市场价格出现同等的回调后，这种回调是否意味着商品市场的一轮声势颇为浩大的回调风波已经结束了呢？从原油市场自九月末以来再度开始表现出基金转向净多来看，原油价格自上周进一步回撤之后稳固地出现反弹来看，商品市场这一轮由能源价格的回调为主流的调整始果真的出现阶段性的闭幕，对整个商品市场的影响将是十分伟大的。都说最近商品市场的人气出现了转变，而这种转变的开始是从能源市场蔓延开来的，假如能源市场能保持稳固，商品市场的总体人气也会因此而发生新的转变。当然从铜市目前的情况来看，价格仅仅是在技术上超卖之后出现了一轮反弹。预期铜价会形成一个新的降低的交易区间6500至7100。
当然最近基本面方面的数据仍然注解，铜市的供需环境并没有发生质的转变，供给严重依然存在。最近的国际铜研究小组数据表现矿的供给状态仍然较差,全球的需求上升趋势仍然是稳固的,供需状态仍然严重，库存仍然接近最近的低水平，尽管LME的铜库存有所增长. 分外值得关注的是全球铜矿产量八月份与七月相比剧烈地降落17,000吨，比去年同期削减了50,000吨。矿产量的降落反映了Escondida 铜矿由于罢工而损失的产量,因而使智利八月份的产量与七月份相比降落了47,500吨，全球的矿产量今年以来因此而基本与去年持平.同时精铜产量继承增加，今年以来增加了673,000吨，其中矿的供给缺品被精矿库存的降落所填补 (大约达230,000吨)，再生铜的冶炼也显明地进步 (+177,000吨).铜的原材料市场因而变得从未有过地严重,分外是精铜矿，因此精铜产量的增加也将是不可持续的.确实国际铜研究小组的数据表现，精铜产量的增加已经放缓,八月份的年比增加仅59,000吨，是一月以来最低的. 同时尽管出于对替换消耗和中国需求增加放缓的忧虑,全球的铜需求仍然保持稳固的上升趋势.经过对国际铜研究小组数据中不包括中国国家贮备局贩卖的调整,今年以来的增加率年比达3.4%, 八月份年比增加4.3%.往后精铜产量仍然有进一步放缓的风险，由于精矿市场的供给将会更加严重.考虑到市场稳固的需求，这可能会使市场重新恢复供给严重和缺口状况，因此LME库存最近的上升趋势仍然可能会反转，价格会因此而回升。 (诚剔看市)