近期伦铜一向承受着库存赓续增长的压力，周三在库存再度增长2925吨，中国进口量大幅削减及Norte会商提早开始的三厚利空打压下，伦铜周三大幅下跌。LME三月期铜一度跌至7105美元/吨的低点，但是并未跌破紧张支持位，铜后市维持区间内宽幅震动的可能更大。

　　利多利空 实则难辨

　　近几周宏观经济的影响退居二线，铜市场的焦点聚集在LME库存上。从十月下旬开始随着库存的步步升高，铜价则节节走低。库存已经延续几次赓续突破本年度内库存的最高点，而库存激增所带来的最直接影响就是升贴水结构的转变。铜现货对三月期的升水从十月中旬的40美元左右降落到-20美元，一改持续三年的反向结构。持续的库存增长是供需严重缓解的直接体现，只要库存压力不减，伦铜就面临着跌破7000美元/吨这个紧张支持位的威胁。
　　另有新闻，智利国有Codelco旗下最大矿区有一半工会工人已经同公司提前进行会商，但是工会向导人透露表现“即使提早进行会商，预期月末前也不会得到解决”，这暗示了工会已经预备好了一场“旷日持久的会商”。因此提前会商未必就是利空，一方面也表现了此次劳资会商的艰难性。将来的一段时间内，随时可能出现矛盾从而刺激伦铜走高。

　　国内市场别具一番寰宇

　　沪铜这几日的转变颇为风趣，虽然涨跌方向通常还保持着同等，但是市场结构却出现了完全相反的情况。从库存升贴水及比值等方面，国内市场出现了一些好的迹象。在LME仓库屡创年内铜库存最高记录的同时，上海交易所库存在上周末大幅下跌4386吨，再度降至年度内最低点。现货升水在十月中旬持续低迷之后，近期开始反弹，持续在200-300元左右。昨日智利第一批零关税进口铜已经有部分投入市场，从现货升水来看，现货的增长并未引起升水的降落，平水铜升水仍然高企。一方面展现出国内库存赓续削减对升水的影响，一方面铜价下调时国内的买盘鼓起，也支持了升水高企。
　　近期铜价下调，国内买盘茂盛，一反常态成了“买跌不买涨”的局面。一方面长达四个月的震动趋势使人们形成了强烈的生理预期———上涨就会随之回调，下跌紧接着就会上涨。这使得人们在低位买入更加积极；另一重要方面照旧因为国内的消耗需求仍然很茂盛。据了解，铜加工企业、线缆企业的需求仍然很平稳，但是铜价在70000元以上克制了企业的购买欲望，所以一旦铜价下跌，铜消耗商就会积极的买入，或是加大比例的买入。从昨日比值也可以验证，因为国内买盘的强劲支持，现货沪伦比值高企，与12月比值差距拉大，现货甚至达到进口红利的水平。

　　基金对做多仍不死心

　　从最新的CFTC持仓数据来看，多空力量保持均衡而且仍在缓慢的增长。谋利性净空在1万手左右企稳，虽然铜价萎靡不前，但是并不见有空方力量进入。而近期价格下行，LME铜持仓稳步上升，回到年初的22万手水平左右。价格下行，伴随着持仓增长，应是空头建仓的力量占主导地位，但是响应的铜成交量并没有随之放大。这强烈注解了市场并不认可目前的铜价走势，并没有跟风打压铜价，而是选择了观望以待。
　　另外据各大投行报告，无论中国需求的反弹照旧减库后的备库，基金仍在探求“做多中国”的理由。所以在基金仍对中国抱有信念的基础下，铜市场仍然有最稳定的后盾。(本网编辑部采编）