● 10月7日止当周大型连锁店贩卖较去年同期增加3.4%,前周增幅为3.0%. 10月至今美国零售贩卖较9月同期上升1.3%

　　● 美国商务部周四最新宣布的数据，美国8月贸易赤字上升了2.7%，由7月的680亿美元升至699亿美元，高于经济学家之前预期的667亿美元

　　● 中国、日本、韩国和印度亚洲四国的重要铜(资讯 论坛)企业均果断反对必和必拓公司取消铜价格分享条目(PP条目)和恶意打压铜精矿加工费的举动

　　● 中国已经禁止进口用于可以免税的加工贸易的精炼铜和原铝


　　行情回顾

　　本周国际铜铝市场是中国国庆长假结束后的第一周,市场在中国交易者返回市场后,没有出现投资者所预期的大量的采购举措,在周边市场尤其是农产品市场出现很久未见的火暴场面下,显得显明交投淡静,好像处于被商品市场忘记的角落,相对铜价而言,铝价好像显得活跃一些,曾经如重星捧月一样平常的铜价淡出了投资者的视线,全周限于窄幅的波动区间中,铝价则出现了小步的回升.周一铜铝市场出现了冲高回落的运行态势,但总体上体现较为正面.因为市场预期中国方面在长假过后将在市场上采购,加之CODELCO等铜矿的会商令市场担忧供给题目提振了铜价,但在午后受到回吐盘的影响有所回落.同时市场对于近期经济数据宣布后担忧经济增速回落,而美圆并没有因为打消FED继承加息而走弱,也影响了市场的继承上升.美国宣布的9月非农就业人口增长5.1万人,远逊于市场预期,且为飓风袭美后不久的2005年10月以来最低,不过8月数据被大幅上修. 美国供给管理协会(ISM)9月制造业指数下滑至52.9,为2005年5月以来最低;非制造业指数也下滑降至2003年伊拉克战争以来最低. 此前于9月尾宣布的第二季国内生产总值(GDP)环比年成长率从2.9%下修至2.6%.金融市场已开始押注于经济放缓促使FED于明年年初开始降息.但多位FED官员上周明确透露表现,央行仍然更关注通膨压力,而不是经济陷入衰退的风险. 美圆在近期显然是受到影响而继承走强,商品市场在出现回升的同时仍然受到美圆的压抑.周二, 市场受到了避险基金较为温文的”例行避险抛盘”的打压.美圆的强劲以及国际原油继承下跌令市场显明受到压力,虽然在午后挣扎反弹,但仍然收低.最新宣布的美国商业零售数据优秀支撑了美圆,令美圆大幅上升.Redbook Research周二宣布的一项报告表现,上周美国连锁店贩卖加速成长,因消耗者对季节性服装、食品及家庭必需品采购较大.报告称,10月7日止当周大型连锁店贩卖较去年同期增加3.4%,前周增幅为3.0%. 10月至今美国零售贩卖较9月同期上升1.3%. 红皮书调查表现美国至10月6日的一周商业零售贩卖月升1.3%年升3.4% .铜铝在延续三个交易日上升之后,终于没有能够抵抗住美圆的强劲回升所带来的袭击,出现了回落.周三, 金属市场团体呈现上升的运行态势,其中锌镍以及铅价格结束盘局,再度上行.最新数据提振了美圆,使其继承强劲上涨,但好像不为商品市场所动,工业品上涨的同时,农产品又成为近期的一道亮丽的风景线.美国抵押贷款银行协会(MBA)周三宣布的数据表现,上周美国抵押贷款申请数量下滑,离开九个月高位,因房屋贷款利率上升. MBA称,10月6日止当周经季节调整的抵押贷款申请运动指数下滑5.5%至599.1;之前一周上升11.9%至633.9,为1月以来的最高水准.市场离开了美圆上涨的约束,供需的严重仍然是市场的主基调,金属市场团体上扬,但铜铝相对强势不足.周四, 再度探低后回升,市场仍然出于震动行情当中,期铅和期镊再创历史新高,但铜价好像不为所动,在淡静的交投中保持区间行情.而最新的美国经常帐赤字扩大令美圆的上涨受到限定,令昨晚多数商品有所走强.因为能源价格上涨以及与中国的贸易赤字仍然处于高水平，美国8月贸易赤字不测扩大至699亿美元。根据美国商务部周四最新宣布的数据，美国8月贸易赤字上升了2.7%，由7月的680亿美元升至699亿美元，高于经济学家之前预期的667亿美元.赓续扩大的贸易赤字让市场担忧,美圆能否在如许的背景下继承上涨是市场最为关心的,金属的团体强劲也限定了铜铝的回落.在周五,商品市场出现了团体走强的运行格局,而在金属市场显然也显明强劲,镍锌铅锡都进入历史新高附近,而铜铝价格因为受到中国方面开始禁止加工进口电解铜以及电解铝的影响而出于区间波动,尤其是铜价,再度出现了冲高回落的运行态势.总体看来,本周国际铜铝价格继承区间震动,市场仍然运行在平衡市道当中.在供需状态发生改变之前,这种运行表现了市场缺乏热点而难以激起投资热情.

　　前周观点的回顾与评估

　　因为国庆长假的缘故,周报停刊了几期,但笔者对于国际铜铝市场继承运行在区间当中,平衡市的特性使得市场难以拓展上下空间的观点仍然得到市场的验证,截止本周,铜铝价格继承运行在被市场限制的区间内.尽管近期农产品启动,而赓续回落的贵金属市场亦止跌回升.同时金属市场的其他品种也开始重拾升市,但铜铝价格仍然缺乏热点而运行在区间当中,等待对供需平衡的打破.

　　市场结构

　　截止本周末,伦敦市场的库存仍然在低位徜徉,小幅增减,目前为114125吨.同时因为缺乏热点,市场持仓也出现了显明的削减,为216596手,即将到期的持仓为8843手,分别为库存量的47倍和2倍.显然,现货交割不会因为持仓的缘故而对铜价施加影响.即将进入现货月的11月合约目前的为27488手,为库存量的6倍,从时间上看,好像也难以对铜价施加影响.大部位持仓也较为均衡,本月交割将顺利进行.11月出现的5个5~10%大部位空头持仓在目前不会影响市场,我们将在随后加以跟踪.铝市场看,目前库存量为686175吨,其总持仓为561641,为库存的20倍,供给题目好像也难以对铝价产生过大的影响.期权市场看,因为目前市场总的持仓仍然偏小，难于对铜价产生影响,其中看涨期权在7900美圆之上几乎没有交易,而看跌期权7000~7400美圆之间虽然有一些持仓,但显然难以对市场施加影响.因此在11月的第一个周三前,铜价难以因为期权的缘故而运行.相对而言,铝期权持仓显得较为集中,其中看涨期权显明偏大,在2500美圆出现了集中的1193手的持仓,而在2700美圆、2800美圆、2900美圆以及3000美圆都出现了集中的1535手、2496手1850手以及1719手的持仓，同时看跌期权持仓稀疏，不会对铝价施加影响，因此在11月的第一个周三前，看涨期权的卖出方将因为市场在2500、2700美圆之上被迫买入期货合约而履约，极端情况下，2800美圆之上的持仓也将限于被动，从而对铝价产生支撑。

　 本周市场焦点

　　备受市场注目的TC/RC费用以及价格分享条目(PP条目)的会商仍然进展缓慢，紧张过剩的铜冶炼行业也被迫吞咽下盲目投资所带来的苦果。同时，冶炼行业也自动出击，探求联合起来争夺自身权益，在中国联合会商小组多次会商未果之后，减产举措已经睁开，与此同时，中国、日本、韩国和印度亚洲四国的重要铜(资讯论坛)企业也达成同等，共同反对必和必拓公司取消铜价格分享条目(PP条目)和恶意打压铜精矿加工费的举动。中国铜企业一高层人士在接受记者采访时说，30多年来矿商和冶炼厂之间一向都有PP条目。这次必和必拓不仅大肆压低加工费，而且首次单方面提出取消PP条目，试图独享铜价上涨带来的高额利润，是违背国际会商先例的，是对矿商、冶炼厂、深加工企业长期以来合作共赢友情的危险，是对长期合同结构的恶意破坏。在9月26日召开的铜质料联合会商小组三季度总经理办公会上，CSPT所属9大企业再次透露表现了要求进步加工费的声音。占中国铜精矿进口量80%以上的9大企业同等赞成，坚持今年四季度现货采购继承维持二季度制订的100美元／吨和10美分／磅的加工费不变，并且预备在年底把长期合同会商也纳入同一会商之中。中国、日本、韩国和印度亚洲四国的冶炼厂透露表现，冶炼厂和矿商不是单纯的竞争对手关系，而应该实现共赢共存。此前CSPT成员企业透露表现，假如矿商执意降低铜精矿加工费并取消PP条目，所有成员企业将联合减产。中国冶炼厂减产的决心很大，有的企业已经付诸举措。目前，中国对海外铜矿需求有所削弱。继去年11月国家发展和改革委等五部委下发《关于停止铜冶炼行业盲目投资的若干意见》后，今年6月份国家发展和改革委又出台了《铜冶炼行业准入条件》，国家有关部门正在对铜冶炼投资过热进行清理整理。但是，显然这种盲目投资的恶果显然已经出现，目前的这种联合举措应当属于亡羊补牢的补救举动，信赖中国当局的治理整理的结果还将展现。但目前这种减产举措势必将对市场的供应产生影响，区域性供给相对严重将对铜价提供肯定的支撑。
　　中国当局对于铜铝进口的最新规定引起了市场人士的高度正视，长期以来中国方面精铜进口通常情况下会出现所谓的亏损性进口的征象，但好像进口商仍然很执著，这里面除了所谓的融资性进口之外，出口退税以及通过获得加工手册体例来免掉伟大的增殖税体例来实现进口的赚钱。本周根据中国官方新闻，中国已经禁止进口用于可以免税的加工贸易的精炼铜和原铝。中国的贸易惯例规定，若铜成品加工商将最终产品出口，则可以免税进口精炼铜和原铝。贸易新闻人士估计，今年前9个月中国90%的精炼铜被用于加工贸易，加工贸易手册一旦禁止，铜加工业将遭重击。90%用于加工贸易，换言之，进口的大部分精铜都通过免税体例来实现的，在如许的情况下，一点取消免税，则目前中国通过精铜进口的成本将大幅进步，国内外价格基差将重新定位，在TC/RC会商没有效果的情况下，冶炼企业的利润可能有机会得到进步。尤其是12月1号现有手册结束后，这种征象将凸显。而强劲的消耗显然不会因为这项政策受到大的影响，缘故原由是铜的出口本来就不大。但如许以来，中国铜价将由此而恢复正常的价差关系，长期低于国际市场的征象将发生改变。同时，因为中国在铝方面以出口为主，因此对于铝价的影响力较为有限。
　　对于今年市场的供需关系究竟如何？明年的供需是否发生转变？这些一向是市场人士始终关心的题目，今年以来我们从CRU以及ICSG赓续宣布的统计数据注解今年铜市场始终存在过剩，这一点显然与市场其他机构的估计有很大的出入，笔者多次提出，因为铜价口径的不同，这些机构对于中国国储释放的库存无法统计进去，因此在数据上有肯定的差异，但显然国储继承释放库存难以出现，而可能出现的补库举动将对市场的供需产生影响。本周国际铜业研究组织(ICSG)宣布的报告称,2007年全球精铜市场料过剩17.6万吨,2006年则料过剩23.9万吨. 2007年精铜产量料增至1,805.9万吨,较2006年产量进步66万吨.而2007年精铜消耗量预计为1,788.4万吨,2006年消耗量为1,716万吨,增加约55万吨. ICSG在2005年11月时展望全球2006年消耗量为1,735.5万吨,今年4月调降至1,731万吨,本次报告则进一步调低.对2007年消耗量的展望值则低于4月报告中的1,813万吨.明年铜矿产量预计为1,620.4万吨,今年预计为1,516.6万吨.“2007年铜精矿产量料将制约精铜产量的增加,铜精矿库存在2006年这段时间已大幅削减.”显然，消耗数据来自产量以及库存的转变，那么库存的大幅削减已经注解消耗仍然强劲，但产量一旦受到克制，市场的供需将发生转变，我们认为不久的未来仍然有可能出现。届时，铜价将受到支撑。

　　机构观点

　　巴克莱：长期平均金属价格预期。在伦敦举行的LME年会上对全球金属工业的人气坚挺。尽管旌旗灯号表现美国金属消耗疲软，但重要是集中在与美国住宅房屋市场有关的部门，美国其他金属消耗行业如汽车和商业建筑业的消耗仍然强劲，欧洲的需求健康，而中国需求强劲。大家广泛预计短期内金属价格上扬。而最新的路透调查表现长期金属价格的预期也在稳步向上调整。就本质上来说，长期预期较为保守，但自2005年11月的调查以来已经大幅上升。上升幅度最大的长期铜价预期，参与调查分析师的平均预期在2814美元/吨，较一年前上升31％。锌价的预期也大幅向上调整了28％。我们本身的铝、铜和镍预期高于市场预期，但镍和锡的预期低于市场预期。我们的预期上升幅度最大的是铜、其次是铝和镍。市场对镍价的预期差距最大，达到20％。一个风趣的比较是分析师们的平均价格预期低于每个金属的远期价格曲线，铝除外。铝的远期价格曲线目前在1700美元/吨，而长期价格预期平均达到1955美元/吨，我们本身的预期甚至达到更高的2200美元/吨。从这点来说，假如分析师们的预期更趋于精确，那么铝的远期价格要高于目前价格曲线所处的水平。我们赞成这点，并认为镍也有同样的情况，目前镍的10年远期价格曲线在11200美元/吨，高于分析师们的平均预期10210美元/吨，但大大低于我们本身的预期13000美元/吨。
　　麦格里调查周一在一份调查报告中称，该机构将2007年2008年镍和铅价格预期大幅上调，并调升其它基本金属价格，因预计基本金属将“只会少量供给过剩”。该机构将2007年镍价格预期上调34.5%，因不锈钢产能扩张，尤其是来自中国的产能增加。同时该机构预计2007年供给吃紧状态将放缓，生产商可能依然努力增长新供给量。该报告称：“今年中国需求部分受到来自库存释放量的知足，所以2007年中国需求可能会依然十分强劲。”2007年铜价格前景将上涨16.4%，2008年上涨35%，虽然预期明年将出现10万吨供给过剩量。同时，该机构还透露表现，潜在的矿业停止以及今年国家贮备局抛售后中国进口需求复苏也是重要缘故原由.锌市场将保持平衡，由于中国矿业产量足够由其它地区需求强劲以及矿业工程耽误所抵消，同时还将2007年锌价格预期上调7.7%，但是保持2008年锌价格预期。麦格里银行将铅价格预期上调50%。
　　路透社调查表现:较长期内基本金属价格仍将强劲。路透社最近的一项调查表现，成本上升、美元走软以及亚洲需求强劲成长，将使重要工业金属的长期价格保持在远高于曩昔水平上。路透社采访的15位金属和矿业分析师预估的平均值为：长期铜价为1.25美元/磅（4078美元/吨），较上年同期类似调查的效果高出25%；铝的预估中值为0.85美元/磅（1873.9美元/吨），高出13%；镍和锌分别为4.50美元/磅（9920美元/吨）和0.62美元/磅（1366.85美元/吨），较2005年平均水平上升17%和13%。长期价格，常被称作鼓励性价格，重要着眼于10年后甚至更长时间，通常被看作是确保将来产能增加率知足预期的长期需求增加率时的价格。高盛金属技术分析师古特曼称：“我们预计基本金属长期价格受支持，因经营和投资成本呈现结构性上升。”很多金属的现货价格今年稍早触及纪录高位或多年高位，重要因供给无法知足需求，同时全球库存也降至特别很是低的水平。虽然伦敦金属交易所(LME)3个月期铜自5月高位每吨8,800美元下跌约16%,但较一年前的价格仍高了将近一倍。此外，调查中受访分析师还透露表现，近期矿产国的当局纷纷进步税率和矿产资源权利费用，亦将增长成本。另外环境方面立法和社会发展要求也日趋严酷。对于价格变动的缘故原由，分析师们称，美元或将有一段时间持续疲弱，这是成本升高和价格高企的紧张因素。荷兰银行全球商品分析师摩尔在近期报告中称，成本以升值的本币计算，而收入却以贬值的美元计算，很多矿产业者可能都会面对成本压力，这都令金属价格高居不下。还有分析师亦提到长期金属需求增加率上升，他们预期中国、印度的工业化将消费大量金属。
　　Codelco首席实行官:铜供给严重将持续至2008年“我们预计明年市场将特别很是严重,这有可能一向持续到2008年，直到供给面对十分茂盛的需求作出回应。”就市场关心的铜的供需状态题目，Codelco首席实行官Jose Pablo Arellano在伦敦金属交易所(LME)会议间隙向媒体透露表现。他认为，随着对建筑业和城镇化的持续投资，中国飞速发展的经济将继承推动全球铜需求的增长。今年稍早时，Arellano曾透露表现，Codelco的产量将至少在2008年之前保持稳固，公司新的Gaby铜矿计划于2008年投产。他同时称， Gaby铜矿的年产量将为约15万吨，该数字将部分计入公司2008年产量，并完全计入2009年产量。他还透露表现，公司旗下大型丘基卡马塔 (Chuquicamata)铜矿基地7月发生的山体滑坡事件对公司今年产量几乎毫无影响。
　　摩根斯坦利（Morgan Stanley）透露表现，商品的“超级周期”还没有曩昔，价格可能由于明年的产量短缺上涨。摩根在报告中称，“较需求滞后三至五年的全球供给可能在2007年触及记录低点。商品市场周期的下一波涨势将发生在将来十二个月内。”分析师Wiktor Bielski 称，“商品市场仍在保持强劲的基本面。我们认为我们还没有看到商品价格的高点，因此如今商品的超级周期仅仅是稍作喘息。”路透CRB商品指数已经较5月11日的记录高点下滑了19％，结束了从2001年开始的涨势，由于担忧利率上升以及全球经济增加放缓可能导致原材料需求削减。Morgan Stanley称，“我们认为这些担忧过度。欧洲、日本和其他亚洲国家的消耗将替换美国消耗者付出削减的部分。公司付出的增长以及全球化的影响将限定美国房地产市场的降落。”全球人口最多的国家中国的经济扩张、矿产供给短缺以及对商品的投资需求将推动商品价格持续走高很多年，当然我们也预期途中会有停留和挫折。养老和对冲基金已经在商品市场投资了1200-1500亿美元。Morgan Stanley将2007年的平均铜价预期上调17％至3.5美元/帮，今年预期为3.15美元/磅，之前2006年的铜价预期为2.98美元/磅；还将明年镍价的预期上调30％至10.75美元/磅，明年铁矿价格可能上涨15％；将2007-2008财政年度用于制钢的焦炭煤的价格预期下调9％至105 美元/吨。
　　渣打银行称，预计铜价2006年将保持上升趋势，由于中国的消耗者重新进货，继承面临供给停止的风险，更多的资金可能重返商品市场。该行将2006年的平均价格预期调高至每吨6,900美元，2006年迄今为止的平均价格为6610美元；伦敦金属交易所3个月期铜期货目前报7430美元。预计2007年平均价格将涨至7100美元，2008年将回落至6800美元，由于供给复苏加快，来自西方经济体的需求有所减缓。然而，该行预计铜价将继承保持极大的波动性。
　　伦敦 金属交易所(LME)董事长唐纳德·布莱顿（Donald Bry－don）日前透露表现，金属市场今年价格高企及剧烈波动重要是受到了供需基本面影响，而不是市场的谋利举动所致。布莱顿在出席LME年度宴会时称，即使在市场极端波动时，LME也从未出现过无序交投，尽管“有些时候价格的波动会引起担心，分外是那些相干金属的消耗者。”他还说：“从全年的运行情况看，尽管价格出现过大起大落，但我们的市场一向都很有序。” 因为金属价格居高不下且剧烈波动，不少企业为此普遍蒙受了损失。布莱顿称他对此理解，但认为这重要与全球需求的变动及矿业投资的历史周期转变有关。
　　Marex:铜: 中短期趋势继承走平，价格稳定地连续曩昔五个月来在宽幅区间内震动。预计近期反弹将在7580/7600美元区域遭遇强劲阻力，突破此位将向上测试紧张的 7750/70美元区域。近期支持位在7350/70美元，然后是7240/60美元也将限定近期的下跌空间，跌破7000/20美元区域将引发更深幅度的下跌。交易策略：调整反弹时抛空。铝：中短期趋势保持平稳，目前的强势仍是在连续震动。预计区间上档2690/2710 美元区域的强劲阻力将继承压抑涨势，除非突破此位，否则预计将来几天/周市场可能进一步走软。近期支持位在2530/40美元，然后是2450/60美元，跌破紧张的2400/10美元区域将使长期下跌周期重启，目标在2260美元附近。交易策略：将来发出进一步的旌旗灯号时重新建空。

　　综合分析

　　随着国际铜铝市场继承运行在今年5月份以来的区间内，市场的平衡市特性仍然十分显明，但即使如此，市场对于后市的分歧仍然凸起。有关美国利率经过了18次提拔之后，是否对经济产生袭击，从而造成消耗的削弱，进而袭击商品牛市的观点有肯定的代表性。而当初认为国际原油价格上涨会袭击全球经济观点的持有者好像又在讨论原有价格的下跌代表着经济将回落，换言之，国际油价的上涨与下跌都会出现经济的回落。显然，这种悖论难以令人佩服。对于中国市场因为进口削减而得出结论是消耗疲弱，天然也有肯定的局限性，中国冶炼的进步以及国储释放库存，同时废铜进口的大幅进步显然是消耗茂盛的效果因此也不能由此得出市场的熊市即未来临的结论。同时，我们细致到，因为今年铜矿劳资会商的不顺利，使得全球范围内的产量受到了肯定的影响。同时，因为今年开始进入了铜矿合同集中到期，因此艰难的会商将继承困扰着铜矿的生产，也必将对铜价施加影响。另外，从近期金属市场看，显然，在经历了5月份以来的整顿之后，金属市场逐步走出了泥潭，从铅锌锡镍的轮番上涨表现市场开始出现了对盘局的突破，也提醒在相干方面对铜铝加以提携。同时，农产品的火暴场面表现小麦玉米已经度过了隆冬，提醒市场的团体环境并没有发生大的转变，牛市的基础仍然存在。
　　我们看看国际市场重要机构的观点。巴克莱资本认为业内对金属的观点较为乐观，尽管目前看美国金属消耗疲弱，重要是因为房地产的影响，而欧洲以及中国的消耗仍然强劲，因此继承进步金属的价格预期。麦格里继承调高金属价格，即使出现少量的过剩，中国在国储抛铜之后需求的复苏也将对铜价提供支撑。而路透社的调查表现，15位重要金属以及矿业分析师仍然对金属的后市较为乐观。高盛金属分析师认为金属价格将长期受到支撑。荷兰银行全球分析师指出，金属成本以本币升值计算，而收入则以贬值的美圆来计算，成本将长期支撑价格。而税率和矿产资源费用的进步也令成本上升。参加伦敦金属年会的CODELCO首席实行官则指出,铜供给的严重将持续到2008年,中国的经济强劲增加继承推动全球铜需求的增长. 摩根斯坦利则继承坚持”超级周期”仍然持续的观点,明年产量的短缺将再度推动铜价上涨.将来12个月内将发生新的涨势. 渣打银行认为中国消耗者将重新进货,供给将可能停止,铜价在2006年继承保持上升的趋势.对于市场上始终流传的有关基金操纵论,伦敦金属交易所董事长唐纳德.布莱顿透露表现,铜价在正常交易中上升,并非谋利举动所致,全球需求以及矿业投资作育了金属牛市.可以看出,重要机构从不同侧面分析市场的牛市将持续,总体仍然保持乐观的态度.同时,我们也看到,几年来一向在探求顶部的Marex仍然执著的发表其看跌的观点,虽然提出中短期趋势继承走平,但仍然坚持抛空的观点,注解其修建顶部的观点没有发生转变.从机构总体观点看,显然顶部论非主流观点.乐观仍然是主基调.
　　我们从周边市场以及相干品种的运行上来观察铜铝市场的运行环境.道琼斯工业指数以及标准浦尔500指数近期的加速上涨注解目前经济运行环境仍然健康,市场人士所忧虑的因为联储升息给经济带来危险的情况显然没有发生,我们从波罗地海航运指数的赓续上升来看,经济的活跃程度在赓续的进步,注解经济运行在良性的发展.近期美圆的强劲好像令投资者忧虑会对商品施加压力,但就在美圆上升的同时,工业品与农产品联袂上扬,是否是美圆对商品的影响力开始削弱了?我们从美圆指数的运行看,近期美圆的回升应该仍然 属于反弹的范畴,换言之,美圆的长期弱势并没有由于近期的上涨而改变,因此商品的上涨影响是正常的.从全球商品综合指数的运行看,前一阶段的深幅回落的确注解商品出于一个大级别的调整行情中,而在近期市场再度回升,且目前并没有出现推动式下跌,一旦其回升对前期的推动造成破坏,则新一轮的上涨就可以预期.短期内农产品的上涨好像是构成这一态势的盼望所在.这一点我们从基金在商品上的持仓就可以看到,基金在玉米上的大规模持仓好像注解其对该品种的强烈看好,而小麦和大豆上的持仓也在发生悄然的转变.可以说,农产品的春天已经降临,对CRB指数将起到肯定的支撑作用.贵金属市场看,近期较为疲弱的黄金白银在经历了前期的赓续下跌之后,在近期市场开始企稳,对金属的压力也开始削弱.备受市场各方注目的国际原油应该仍然是市场的重点,在经过了延续的大幅下跌之后,国际原油也初步企稳,市场能否成功探底,目前仍然难以定论,但在市场没有形成逆转之前,其止跌显然也减轻了对金属市场的压力.应该说周边市场总体上对金属的压力不大,较为乐观的周边环境为金属完成区间震动调整提供了优秀的环境,同时也为市场保持牛市奠定了基础.
　　从金属市场自身来看,我们细致到,截止周末,铅锌锡镍几乎都开始了新一轮的上涨行情,铅价在显明破坏了前期下跌之后,其上涨的脚步马一直蹄,在本周已经再创历史新高.锌价虽然没有再创新高,但其上涨态势十分显明,且周收盘已经站在了最高.锡价在本周的上涨中也创下了历史新高,提醒新一轮的上涨已经在进行当中.强劲的镍市场本周不屈不挠,继承刷新历史记录,市场毫无疑问的运行在新的上涨当中,且势头十分强劲.可以说,金属中除铜铝市场外,其他品种都运行在新的上涨当中,说明相干市场都已经为铜铝价格的上涨摊平了道路,可谓万事具备,只欠东风.
　　就铜铝价格的运行看,上海铝价在经过几周的低位徜徉之后,市场再度出现了上行的欲望,在现货偏紧的背景下,铝价战胜了保值盘的压力稳步向上推进.而伦敦铝价好像仍然受到区间运行的约束,尽管在区间内上行,但从周线图上反映出来的仍然是区间震动行情,2650美圆附近作为区间的上压力位对铝价施加压力.而期权持仓已经展现出上行的动力,下周市场假如能够战胜该位的压力,则铝价有望步出调整行情,重拾升势.上海铜价则继承运行在一个收敛区间内,截止周末,市场仍然交投淡静,发善可陈.整顿行情的特性跃然于纸上.而中国当局停止加工体例进口精铜将使得中国市场面临现货严重的挑衅,与国际市场的基差重新定位将对中国铜价提供支撑.潜在的套利交易将推动上海铜价的上涨,使得其有望走出目前的盘局.伦敦方面,因为第四季度的现货严重预期以及中国采购的即将鼓起,现货疲弱的局面开始出现肯定的改变.我们看到现货升水开始有所上升.同时,铜价再度从区间低位回升,但区间仍然不变,在其他品种纷纷上涨的情况下,铜价好像不为所动,平衡市的特性没有打破.中国振幅停止加工类精铜进口显然对伦敦市场难以形成利多,因此在上周铜价没有跟上市场总体的脚步,继承运行在区间当中.但因为中国当局的行动对团体消耗不会带来影响,因此铜价有望在周边市场以及相干品种的带动下走出盘局.

　　后市瞻望

　　国际铜铝市场在经历了5月份以来的区间震动调整之后,虽然在本周继承运行在平衡市当中.但近期在周边市场以及相干品种的纷纷走强的影响下,有望走出盘局.中国当局禁止铜铝通过加工体例进口的行动将令中国铜价与国际市场铜价的基差重新定位,显然对上海铜价有利.同时,因为新的规定对消耗难以产生大的影响,因此不会对铜价的团体施加压力.而因为中国在铝的方面是出口为主,因此对上海铝价的影响不大.下周伦敦铜价将在测试7600美圆一线的压力,从而对能否跟上其他品种步入新的上升轨道作出抉择.铝价则必要站立在2650美圆之上,才能脱节低位区间的约束,重拾升市. (景川铜话)