第三季度沪铝走势重要影响因素：氧化铝调价VS供给吃紧 经历了第二季度的大幅波动之后，第三季度沪铝呈现出先跌后涨再调整的走势，期间中铝两次调低氧化铝价格给期价形成肯定的压力，而国内型材出口加大导致现货供给吃紧则推动期价大幅上涨。瞻望后市，在国家出台调整铝型材出口退税率之后，沪铝长期上涨的压力增大，国际铝价的走势值得关注。

一、第三季度沪铝走势回顾

今年第三季度沪铝演绎精彩"三步曲"，期价的走势大致可以分为三个阶段：第一阶段为破位下跌阶段，沪铝受中铝调低氧化铝价格预期影响跌破20000-19200的整顿平台，最低下跌到18200附近，期间中铝曾将氧化铝的价格由5650元降到4900元；第二阶段为重抬升势阶段，8月中旬以后，国内铝型材出口大幅增长导致国内铝现货供给吃紧，受其影响，沪铝重抬升势大幅上涨，现货合约最高上涨到22000以上的价格，主力合约最高也曾达到21000以上的价格；第三阶段为调整阶段，经过延续上涨之后，受现货保值抛盘打压以及伦敦铝下跌的影响，沪铝睁开调整走势，期价再次回到19000附近振荡。
1、中铝调降氧化铝价格给期价带来不小压力日期 调整情况 调价幅度 电解铝成本变动情况调高氧化铝价格 2005年10月 4330元调高到4660元 330元 进步660元/吨 2005年12月 4660元调高到5200元 540元 进步1080元/吨 2006年4月 5200元调高到5650元 450元 进步900元/吨调降氧化铝价格 2006年8月7日 5650元调降到4900元 750元 降低1500元/吨 2006年9月1日 4900元调降到3800元 1100元 降低2200元/吨表一：中铝调整氧化铝价格情况表如表一所示，从去年10月份到今年4月份，中铝曾三次调高氧化铝的价格，从最低时的4330元调高到5650元，其中12月份和4月份的调价均对期价上涨产生了直接的推动作用。而随后中铝在8月7日和9月1日两次调低氧化铝的价格均给期价形成了肯定的压力。在6月份铝价回到20000以下运行之后，有关中铝将调低氧化铝价格的传言不绝于耳，期价在长达一个月的时间里维持着振荡走势，重新上涨的动力显明不足。7月19日受中铝调低氧化铝预期打压，期价破位下行，一起走低。如表一所示，8月7日，中铝将氧化铝价格又5650元调降750元至4900元。不过，对于中铝调价的新闻期价已经提前做出了反映。在中铝第二次调降氧化铝价格之前，期价也曾二次回落，毕竟中铝将再度调降氧化铝价格所产生的利空效应必要时间来消化。如表一所示，2006年9月1日，中铝将氧化铝的价格从4900元调降到3800元。不过如前次调价一样，期价对此已经提前做出了反映，反而新闻宣布成为期价上涨的导火索。
2、铝型材出口增长导致国内现货供给吃紧给期价带来强劲上涨动力 8月中旬以来，沪铝合约之间形成近强远弱格局，"倒基差"在沪铝市场浮现。大家知道，倒基差的出现注解现货供给严重，而倒基差扩大注解现货供给严重程度加剧。为什么会出现如许的征象呢？这一点我们从上海期货交易所库存的变动情况能找到一些答案。日期 库存水平（吨） 降落幅度（吨） 备注 2006年5月19日当周 184602 ------- 最高水平 2006年6月9日当周 147671 累计降落36931 跌破15万吨水平 2006年7月14日当周 90933 累计降落56738 跌破10万吨水平 2006年7月28日当周 57008 累计降落33925 库存降落时间仅时隔两周 2006年9月1日当周 20370 累计降落36638 .5月19日以来上期所铝库存重要表动情况表今年5月19日当周，上期所铝库存达到有史以来的最高水平184602吨，随后库存一起下跌，到了7月中旬，库存已经降落到10万吨以下的水平。7月28日当周库存锐减33925吨至57008吨，之后库存再度持续削减，9月1日当周达到最低的20370吨。从铝库存的变动上（如表二），我们不难看出，7月14日当殷勤7月28日当周，仅时隔两周库存就锐减了33925吨，随后库存更是一起削减。库存大幅削减注解现货需求增长，这部分需求有可能是为了知足国内消耗也有可能是知足出口。随后相干报道证明，因为国内铝型材出口仍然享受13%的退税，因此在当时国内铝价远低于国际铝价的情况下，国内铝型材加工企业纷纷加紧出口导致国内铝锭现货供给吃紧。正是受现货供给吃紧影响，沪铝期价在8月中旬以后重抬升势并在9月初出现大幅上涨，现货合约上涨幅度更大，最高上涨到22000以上。

二、铝走势瞻望

沪铝后期走势瞻望经历了大跌和大涨之后，目前沪铝期货价格再度回到19000-20000的区间内振荡，瞻望后市，期价仍有望回升至21000附近，但是出口退税降落料将给价格的长期上涨带来不小压力，伦敦铝能否重抬升势对沪铝也将产生直接影响。
伦敦铝走势瞻望 ,因为目前上期所铝库存水平依然偏低，因此沪铝经过振荡之后将重抬升势，期价在回升至20000关口后有望再度测试21000。如图三所示，目前伦敦铝在2400-2700美金之间维持横盘整顿走势，预计这种格局还将连续，后市仍有望测试2700美金关口，不过能否向上突破还有待确认。
9月14日财政部等五部委联合发出关照称中国将调整部分商品出口退税率，从9月15日起实施，其中部分有色金属材料的出口退税率由13%降至5%、8%和11%。这一政策出台之后，就长期而言，国内铝型材大量出口的近况将发生改观，而一旦国内消耗不能跟上，沪铝期价长期上涨压力将增大，因此铝价能否再创新高仍然必要进行综合分析。