近两周国内铜价走的特别很是平稳，主力10月合约一向持续在67000元/吨一线，交投也特别很是清淡，成交量持续低迷。从盘面走势看，国内铜的抗跌性也很显明，外盘的阴跌对国内的影响微乎其微，就好象暴风雨来临之间的镇静，国内铜价在上周五终于爆发出了蓄积已久的能量，以一个涨停板宣告行情来了！目前影响铜期货价格的因素无非两方面：一是现货价格因素，二是主力合约的持仓因素。
　　首先从现货价格来看，近两周国内长江现货价格一向稳固在68000元/吨以上，现货走的特别很是坚挺。究其缘故原由，目前国内包括江西铜业，铜都铜业等大的铜厂都把生产的铜运到LME市场上去交割，导致了国内市场现货的供给削减，价格也因此受到支持。
　　从两市的比值计算我们可以看到，67000元/吨的国内现货价格对应LME7500美元/吨的比值在8.9附近，远远低于9.5的正常比值，当国外现货价格一向在7500美元/吨以上，国内铜在68000元/吨以下的价格出口完全是有利可图的。目前国外铜价又一向在7500美元/吨上方震动，国内大的铜生产企业势必会采取跨市套利的策略，在LME做空。这一方面是套利，一方面也是保值。假如外盘铜价保持高位震动，或者继承上涨，可以把国内的铜运去交割，即使外盘下跌，空单也可以红利。因此国内铜厂只要能把铜价的成本控制在68000元/吨附近，在LME市场做空基本是无风险的，现阶段国内的铜价低于68000元/吨的价格一定会刺激出口，因此现货价格在将来两个月一定会稳固在68000元/吨一线。如许看国内铜的期价将来一段时间还要维持在68000元/吨元以上。
　　其二我们可以分析一下10月主力合约的持仓量。
　　如今已经进入九月，15号以后10月合约就是现货月合约，目前主力合约照旧10月，并且还没有减仓，持仓量照旧4.1万多张（约10万吨）。到了9月下旬，假如没有大幅减仓，势需要巨量交割。目前上海交易所的库存是4.8万吨左右，到期巨量交割基本是不可能的。目前10月主力多头的持仓成本平均应当在67000元/吨附近，从比值关系看铜厂的保值策略，一定是在LME建立空头头寸，响应的假如在67000元/吨的价格把国内铜运去交割，一定是有利可图。这也是为什么国内10月持仓始终不减的缘故原由，由于铜厂等大型的产铜企业的空头保值盘是在国外建立空头头寸，而不是在国内保值做空，响应的为了回避国内价格上涨带来的出口成本进步的风险，应当会在国内建立多头头寸，如许可以双向锁定风险。所以国内的主力多头应当是拥有大量现货铜的产铜企业。目前主力多头的思路很天真，假如到期价格下跌，可以交割提货再去LME交割，毕竟目前国内现货价格在68000元/吨以上，而且市场上没那么多库存，空头短期想加抛打压没有现货的支撑。到期假如价格上涨，主力多头可以平掉一部分头寸获取利润。因为在国外建立的空头头寸还有保值的意义，并没有现实的亏损。相对而言，空头的风险特别很是大，很有可能被多头逼仓，到期能否有那么多的铜去交割？即使有能力交割还有没有能力把如今的价格再往下打？这都是个题目。空头子前随着时间的推移，已经越来越被动，现货价格一向保持68000元/吨以上，空头到期即使交货也是亏损。大概主力空头如今最想做的事情就是趁外盘的下跌减仓出货，从上月29日、30日的外盘延续下跌国内的盘面体现就可以看出，外盘下跌而国内盘的止跌减仓举动正是空头想借机出货。可是只要多头不出，空头又怎么平仓？大概只有自动认输才是唯一出路。
　　我们可以看到如今的盘面，多空双方的分歧从10月合约的持仓就能体现出来，持续僵持的效果必须以一方的自动认输而告终。随着10月份的来临，震动了近一个月后的效果也将浮出水面。在现货行情持续走强的情况下，空头的忍耐力究竟还有多大？当 9月15日交割之后，主力空头的忍耐极限也势必到头了！
(江苏弘业期货)